이녹스 첨단소재 (272290)   역대급 실적 구간 진입, 목표주가 상향

목표주가 11만원으로 상향조정

역대 급 실적 구간 진입, 목표주가 11만 원으로 상향 조정되었습니다. 

  3분기 서프라이즈 예상되는 가운데21년과 22년 EPS 각각 +13%, +18% 상향 조정하는 중입니다. 

Target P/E는 15배 유지하며  실적 추정치 상향 조정의 근거는 고 마진 제품의 매출 기여도 증가하고 지속되고 있으며

1) OLED 공정 소재사업: LG디스플레이 및 삼성디스플레이 OLED 높은 가동률 지속되고 있는 상화이며

2) 폴더블 부품: Z플립 및 Z폴드3 초기 시장 반응 우호적, 예상 대비 물량 증가 기대되는 상황입니다. 

21년 3분 영업이익 300억 예상되는 상황입니다. 

21년 예상 영업이익 300억원으로 상향 조정되었으며 기존 대비 +18% 상향 조정한 상황입니다.

 매출액 1305억원+23%, 영업이익 300억 원+54%

예상 영업이익률 23% 기록하며 역대 최고 분기 수익성 기록할 것으로 전망으로 예상하고 있습니다.  -

고마진의 OLED 공정 소재 사업부와 삼성전자 폴더블 관련 부품 매출 비중 확대 지속 전방 수요 개선 및 중국 고객사 향 제품 공급 시작으로 인하여 추가 증설 필요한 상항입니다.  OLED 관련 소재로 전사 수익성 20% 상회하기 시작 → P/E 10배 저평가 영역에 속해있으며 LG디스플레이가 OLED 투자를 확대한다는 소식이 전해지는 가운데 목표주가 상향하는 조건을 가지고 있습니다. 

1) 글로벌 OLED 투자 재개되는 상황

2) 우호적인 폴더블 판매 시작 중장기 매출 성장 가시성 상승여력 충분

침투율 상승 본격화 되는 신규 애플리케이션, 점진적으로 재개되는 OLED 투자 소식과 폴더블 제품 및 노트북, 모니터 등의 OLED 채택 증가로 전방 수요 개선 본격화되는 가운데  전방 수요 개선에 따라 2년 동안 주춤했던 글로벌 OLED 투자 점진적 재개되고 있으며 삼성디스플레이: L7-2 전환 투자, 8세대 RGB Oxide 기술 검증 및 파일럿 투자 LG디스플레이: E6-3 및 E6-4(6세대) 투자, BOE: B12 이후 지연되고 있던 B15 투자 검토 시작했습니다. 

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수소연료전지차

가솔린 내연기관 대신 수소와 공기 중의 산소를 반응시켜 얻은 전기를 이용해 모터를 구동하는 방식으로 운행하는 친환경 자동차를 말합니다. 연료전지를 동력원으로 하는 차로, 엔진이 없기 때문에 배기가스 및 오염물질을 배출하지 않는다는 장점이 있습니다. 차 내부에는 연료전지 스택, 모터, 배터리, 수소탱크 등이 탑재되어 있는 차를 말합니다.

기존 가솔린 내연기관대신 연료전지(수소와 공기 중의 산소를 반응시키고, 이때 발생하는 전기)를 이용한 차세대 친환경 자동차를 말하고 있습니다. 친환경이라고 하는 것은 수소와 산소가 결합해 에너지를 만든 후 이산화탄소 등의 탄화수소물이 아닌 H2O(물)가 배출되기 때문입니다.
 
수소연료전지차는 수소 공급방식에 따라 다시 두 가지로 나뉘는데, 이 방식은

1) 압축수소탱크 또는 액체수소탱크를 이용해 수소를 공급하는 방식이며

2) 메탄올을 분해하여 수소를 공급하는 방식이 있습니다.

-압축수소탱크·액체수소탱크 이용해 수소 공급

압축수소탱크/액체수소탱크를 이용하여 수소를 공급하는 방식으로 운행 시 발생하는 것은 물뿐이라 완전 무공해입니다. 다만 탱크 탑재로 인한 차량 부피 증대가 되고, 수소의 불안정성, 수소공급 인프라 구축의 어려움 등이 단점입니다.

메탄올 분해로 수소 공급

메탄올을 분해하여 수소를 만들어 공급하는 방식으로 메탄올을 분해할 때 일산화탄소, 질소산화물 등이 발생하기는 하지만, 기존 화석연료 차량에 비해서는 훨씬 적습니다. 이 방식은 기존 연료공급 인프라를 이용할 수 있다는 장점이 있습니다.

작동원리

수소연료전지차의 핵심

전기 발생은 수소와 산소가 촉매를 통해 반응하여 생성되는 전기로 모터를 구동시킨다는 것입니다. 즉,

물을 전기분해하면 양(+) 극에서 산소가 생성되고 음(-) 극에서 수소가 생성되는데, 이것을 반대로 하여 수소를 이용해서 물을 만들면 그 과정에서 전기가 생성되게 됩니다. 

1. 수소탱크로부터 공급된 수소(H2)는 연료전지 스택(Stack)의 음극으로 이동하여 촉매를 통해 산화 반응해 수소이온(H+)과 전자(e-)로 분해됩니다. 
2. 분해된 수소이온(H+)은 전해질을 통해, 전자(e-)는 전선을 통해 양극(공기극)으로 이동합니다.
3. 외부로부터 공급받은 산소(O2)와 수소이온(H+), 전자(e-)는 양극에서 화학반응을 통해 물(H2O)과 열을 발생시키고. 
4. 발생된 전기가 모터와 배터리로 공급되고, 물은 외부로 배출되게 됩니다. 

수소연료전지차에는 연료전지 스택, 모터, 배터리, 수소탱크, 열·물 관리 장치, 공조장치, 전력 변환장치, 고압밸브 등이 탑재돼 있습니다. 이 중 스택(Stack)은 일반적으로 수 백 개의 셀을 직렬로 쌓아 올린 연료전지 본체로, 수소와 산소의 화학반응이 일어나 전기가 발생하는 지점입니다. 스택의 단위 셀은 막전극 접합체(MEA)와 분리막(Separate)으로 구성돼 있습니다. 이 중 MEA는 수소 이온을 이동시켜주는 고분자 전해질막, 전해질막의 양면에 백금 촉매를 도포하여 구성되는 촉매 전극인 양극(Anode, 공기극)과 음극(Cathode, 연료극)으로 나뉘게 됩니다. 

수소연료전지차 vs 전기차

 수소연료전지차는 공해물질이 거의 배출되지 않으므로 환경오염이 적고, 적은 연료량으로도 먼 거리 주행이 가능합니다. 그러나 심한 차량 사고 시에는 수소가 폭발할 가능성이 있고, 수소를 생성해 내는 데 있어 에너지 소모가 커 경제성이 단점으로 지적되고 있습니다.
 
수소연료전지차와 전기차를 비교해 보면 수소연료전지차는 충전 시간이 5분 내외로 짧은뿐더러 충전 후 이동거리도 긴 편입니다. 그러나 생산 비용이 높고 차량 가격이 높다는 단점이 있습니다.

전기차는 수소차보다 훨씬 저렴하고, 충전 등 인프라도 상대적으로 구축돼 있다는 장점이 있습니다. 하지만 전기 충전 시 시간이 20~30분으로 비교적 길고, 주행 거리도 수소차보다 훨씬 짧다는 단점이 있습니다.

수소연료전지차 개발 현황

세계 최초로 수소연료전지 자동차를 개발한 회사는 다임러 크라이슬러로, 1994년 수소저장 방식의 연료전지를 이용한 NECAR1(New Electric Car)을 선보였습니다.

현재 다임러 크라이슬러, 포드, GM, 도요타, 현대 등 대부분의 자동차 회사들이 연료전지 자동차 개발에 투자하고 있고 시장 선점을 위한 각축전을 벌이고 있습니다. 또 제너럴모터스(GM)는 2001년 가솔린 이용한 연료전지를 개발했고, 2002년 1월 미국 디트로이트에서 열린 ‘북미 국제 모터쇼’에서 연료전지 콘셉트카인 '오토노미(AUTOnomy)'를 공개해 눈길을 끌었습니다.  

우리나라에서는 현대에서 2001년에 순수 연료전지로 가동되는 '싼타페 연료전지차'의 시범주행에 성공했고, 2002년 9월 미국 캘리포니아 주에서 개최된 '2002 퓨얼셀 로드 랠리'에서 다임러 클라이슬러ㆍ포드ㆍGMㆍ혼다 등 경쟁사 연료전지차와 함께 300마일 연속주행에 성공했습니다. 그리고 현대자동차는 2010년 3월 투싼 ix를 제네바 모터쇼에서 첫 선을 보인 후 2013년 3월 세계 최초로 수소차 양산에 성공하면서 유럽에 처음으로 수출하였습니다.

참고문헌:  pmg 지식엔진연구소

안녕하세요. 주식 지식 창고지기입니다.

오늘은 2차 전지 관련 회사 중 하나인 상아 프론테크에 대해 알아보겠습니다. 

상아 프론테크- 산업용 고분자 정밀 소재/부품 전문 제조기업, 연료전지용 전해질막 국산화 완료

목차

1. 회사 소개
2. 기업현황
3. 재무분석
4. 주요 변동사항
5. 전망

1. 회사 소개

상아 프론테크는 2차 전지 전해액 누수방지용 캡 어셈블리 개스킷, 평판디스플레이(FPD) 이송 카세트, 프린터용 전사벨트(Transfer belt)/정착벨트(Fuser belt) 등의 고분자 정밀 소재/부품을 전문적으로 제조하고 있는 기업입니다.

1986년 3월에 설립되었었고, 2011년 7월 코스닥 시장에 상장되었습니다.  인천광역시 남동구 소재 본사 사업장 외 3개의 국내 사업장 및 6개의 해외 사업장(중국, 말레이시아, 베트남, 헝가리 소재)을 보유하고 있고,

LG디스플레이, 삼성 SDI, 삼성전자 등의 전지/전자 제품 제조 대기업과 공급계약을 체결하고 안정적으로 제품을 납품하며 성장하였습니다.

고기능성 고분자 소재의 일종인 폴리테트라 플루오로 에틸렌(Polytetrafluoroethylene, 이하 PTFE)을 활용하여 주사기용 안전 필터를 개발하며 의료기기 소재 시장에도 진출

동 계열 소재를 바탕으로 연료전지 스택용 전해질막 개발에 성공

 연료전지 부품 산업으로도 사업영역을 넓혀가고 있습니다. 

산업용 고분자 소재/부품의 제조 기술력, 시장지배력, 재무안정성 등에 대한 정량적 평가를 기반

 2021년 1월 산업통상자원부로부터 소재/부품/장비 으뜸기업으로 선정되었고 2021년 3월 기준 동사의 최대주주는 대표이사 이상원으로 19.1%의 지분을 보유하고 있으며, 공시 대상기간 동안 동사의 최대주주는 변동이 없습니다. 그 외 주요 주주는 국민연금공단과 미래에셋자산운용 등이고, 소액주주 비율은 46.9%입니다.

상아 프론테크의 계열회사 현황

2. 기업현황

주요 제품군

슈퍼 엔지니어링 플라스틱 소재별

산업용 정밀 소재/부품 동사는 슈퍼 엔지니어링 플라스틱(Engineering Plastic)

소재별 2차 전지, 자동차, 디스플레이, OA(Office Automation, 이하 OA, 프린터 등의 사무자동화 제품), 반도체, PCB, 전자부품 등에 적용되는 정밀 소재/부품을 공급하고 있다.

 PTFE, 폴리에텔 에텔 케톤(Polyetheretherketone, 이하 PEEK), 탄소섬유 강화 플라스틱(Carbon Fiber Reinforced Plastic, 이하 CFRP), 폴리이미드(Polyimide, 이하 PI)와 같은 슈퍼 엔지니어링 플라스틱을 사출/압출 성형하여 다양한 산업분야에 납품하고 있습니다.

 테프론(Teflon®)이라는 품명으로도 알려진 PTFE의 우수한 열적/화학적 안정성을 기반으로 2차 전지(리튬이온 배터리) 전해액 누수방지용 캡 어셈블리 개스킷(중대형, 소형, 원통형), 자동차 제조용 튜브/링 등을 생산하고 있으며. 또한, 연신(drawing)을 통해 다공성(porosity)이 겸비된 ePTFE(expanded PTFE) 멤브레인(membrane)을 활용하여 의료기기용 필터 및 연료전지용 전해질막 등의 제품을 개발하였습니다.  PTFE 외 우수한 열적 특성 및 기계적 물성을 겸비한 PEEK, CFRP, PI를 가공하여 각각 반도체 공정용 웨이퍼 캐리어, 디스플레이 제조용 FPD 카세트, 프린터용 전사벨트/정착벨트를 제조하고 있습니다. 

 슈퍼 EP 소재별 사업부 및 주요 제품

LG디스플레이, 삼성 SDI, 삼성전자 등의 글로벌 메이커에 납품하며 매출 시현

2021년 분기보고서(2021.03)에 의하면, 상아 프론테크의 2020년 매출액은 1,533.5억 원으로 전년 대비 17.6% 감소하였습니다.

2020년 전 세계적인 COVID-19 팬데믹으로 인한 산업 전반의 투자 및 생산/공급 위축에 따라, 

2차 전지/디스플레이/OA/자동차/전자 부품 사업부문

2020년 매출실적은 하향세를 나타내었으며, 특히 디스플레이 사업부문은 전년 대비 71.9%의 매출 감소를 기록하였습니다. 그러나, COVID-19 팬데믹에 따른 온라인/언택트 패턴의 확장에 따라 온라인 트래픽의 증가로 인해

메모리 반도체 수요가 증가하여 반도체 산업이 회복세에 진입하며,  반도체 공정 부품 사업부문의 2020년 매출액은 전년 대비 51.9% 증가하였습니다. 

ePTFE 멤브레인을 도입한 의료기기 소재 및 필터 사업부문에서 매출이 발생하기 시작하였으며, 헝가리 법인의 매출 증대에 따라,  전체 매출 하락폭이 최소화된 것으로 파악되고 있습니다.

상아 프론테크 매출은 2차 전지, 자동차, 디스플레이, OA, 반도체, PCB, 전자부품, 의료기기 등의 사업부문으로 구분되고, 최근 3년간 2차전지 및 디스플레이 부품 관련 매출이 각각 전체의 49.4%, 52.7%, 40.8%를 차지하고 있습니다.

한편, 동사의 2021년 분기보고서(2021.03) 자료에 의하면 2차전지 및 디스플레이 부품의 주요 매출처는 LG디스플레이, 삼성 SDI, 삼성전자 등으로 구성(매출 비중 26.5%)되어 있습니다.  2020년 매출실적 기준 지역별 매출 구성은 국내와 해외 비중이 각각 34.3%, 65.7%를 차지하고 있어 실질적으로 내수 중심 사업구조를 영위하고 있는 것으로 확인되나, OA 사업부문의 경우는 해외 판매 비중이 70% 이상을 차지하고 있습니다.

최근 3개년 및 2021년 1분기 매출실적

3. 재무분석

디스플레이 공정 부품 사업의 부진, 신규사업 관련 개발/투자비용 부담으로 영업실적 저하

과거 매출 성장을 견인하였던 디스플레이 사업부문의 부진으로, 2020년 매출 규모가 축소되었으며, 이에 따른 판관비 부담 가중, ePTEE 멤브레인 기반의 수소 전기차 핵심소재 개발 관련 투자비용 충당 부담으로 인해 수익성도 약화되었습니다.

1) 2020년 수출 부진에 따른 디스플레이 사업부문 실적 저하로 매출 규모가 축소

8개 이상의 부문으로 사업 다각화가 이루어져 있는 가운데, 중국 등을 대상으로 한 수출 실적 호조로 과거 매출 성장을 견인하였던 디스플레이 사업부문의 매출실적이 70%가량 감소하였고, 전방산업의 경기 악화로 인해 2020년 전년대비 17.6% 감소한 1,533.5억 원의 매출액을 기록하였습니다. 그러나, 동사는 반도체 사업부문의 매출 호조 및 2차 전지/자동차 사업부문에서 견조한 매출실적을 유지하고 있는 가운데, 신사업 분야인 멤브레인 사업부문의 매출 발생, 디스플레이 사업부문의 매출회복, 신규 해외법인(헝가리)에서의 매출발생 등에 힘입어 2021년 1분기 매출실적은 전년 동기 대비 증가한 모습을 보였습니다.

 연간 및 1분기 요약 재무제표    (단위: 억 원, K-IFRS 연결 기준)

매출실적 부진 및 신사업 관련 개발/투자비용 부담에 따른 2020년 수익성 약화

2020년 신사업 관련 소재 개발 투자비용이 증가한 가운데, 급여 등의 고정성 경비를 포함한 전체 판매관리비용 부담이 다소 높은 상태였습니다. 매출액이 감소함에 따라 판매관리비율이 상승하였으며, 이는 영업수익성 약화의 주요인으로 작용하였습니다.  영업외 수지(영업외 수익-영업외 비용) 금액은 2020년 –2.6억 원으로 나타나며, 2019년 –7.2억 원에 이어 적자기조가 계속되었습니다, 법인세비용이 전년 대비 증가하였고, 2020년 매출액순이익률이 2019년 6.7%에서 1.5%로 하락하며,  2020년 저조한 수익성을 나타내었습니다.

해외법인 실적 호조로 2021년 1분기 영업실적 개선

2021년 1분기 베트남/말레이시아 법인의 매출실적은 저조하게 나타났으나, 중국 소주법인의 PCB/디스플레이 사업부문 매출액이 크게 증가하였고, 헝가리 법인에서 EV PART'S 제품 매출이 발생하기 시작하였습니다. 또한, 국내법인 매출액도 전년 동기 대비 소폭 증가하여 2021년 1분기 전체 매출액은 전년 동기(342.4억 원) 대비 17.8% 상승한 403.2억 원으로 나타났으며, 영업이익도 22.7억 원에서 23.6억 원으로 소폭 증가하였습니다.

정부지원 대상 기업으로 금융거래 용이, 영업활동을 통한 현금창출 능력 개선

2019년 10월 전기차용 중대형 2차 전지(리튬이온 배터리)를에 도입되는 캡 어셈블리 개스킷 등의 부품 공급을 위해 헝가리 현지법인을 설립하였습니다, 신사업인 ePTFE 멤브레인 도입 의료기기 소재 및 필터 제조 등과 관련하여 생산공장 설립/증축, 설비 신설 등 대규모 투자를 진행하고 있습니다. 

필요자금을 금융기관 차입금 및 사채 발행 등을 통해 조달하고 있는 가운데, 2020년에는 2차례의 전환사채(300억 원)를 발행하여 설비투자 필요자금을 충당하고 있습니다. 이러한 가운데, 

2020년 영업활동을 통한 현금유입액은 124.5억 원으로 나타났으며, 전년(35.1억 원) 대비 큰 폭으로 확대된 것으로 파악됩니다.  영업활동을 통한 현금창출 능력이 개선된 바, 현금 및 현금성 자산 보유량이 기초 102.4억 원에서 기말 166.9억 원으로 크게 확대되었습니다.

한편, 2020년 6월 정부의 [기업 활력 제고를 위한 특별법] 대상에 선정되어 생산공장 증축 및 설비 도입자금 융자 우대 혜택을 받고 있습니다,

향후에도 추가적인 투자자금을 금융기관들을 통해 조달하기가 용이합니다. 

2021년 1분기 영업활동을 통한 현금유입액은 53.9억 원으로 나타났으며, 양호한 현금창출 능력이 지속되고 있는 것으로 파악되고 있습니다, 안정적인 현금흐름 유지가 가능할 것으로 예상하고 있습니다.

5. 전망

지속 가능한 개발을 위한 수소산업 소재업체로의 재편 전망

1) 수소 전기차 확산 본격화에 동반 성장 중인 고분자 전해질 연료전지 산업

2) PEMFC 스택용 전해질막 국산화를 통한 중장기 성장동력 마련

3) ePTFE 멤브레인 확대 적용을 통한 제품군 다각화

4) 2021년 매출 실적 성장세로 돌아설 전망

5) 증권사 투자의견

네오 크레마’는 식품의 질적 향상에 기여하는 기능성 식품원료 및 식품첨가물 제조 전문 기업입니다.
‘네오 크레마‘ 는 20년 이상의 업력을 바탕으로 체계적인 기술영업, 지속적인 연구개발과 투자로
국내 및 해외대리점을 유지하며 최고품질의 기능성 식품소재를 공급하고 있습니다.

목차

1. 회사소개
2. 제품 소개
3. 연구 소개 R&D
4. 생산시설
5. 주가정보
6. 투자정보 및 전문가 의견
7. 재무정보

1. 회사 소개

기능성 식품소재 기업으로서 기능성 당 및 펩타이드 제품 제조/식품첨가물 등의 상품 유통을 주력 사업으로 영위하고 있습니다.
고순도의 액상 및 파우더 제형의 갈락토올리고당(GOS)과 유기농 갈락토올리고당, 기능성 펩타이드 등을 제조.
기존의 일반적인 공정 외에 추가적인 발효(fermentation) 공정을 통해서 포도당의 함량을 최대한 낮추는 제조공정을 개발하여 네오 크레마의 제품은 기존의 일반 제품 대비 고순도 제품으로 70% 수준의 순도를 보유하고 있습니다.

2. 제품 소개

1) 혼합유산균

프로바이오틱스(혼합유산균)
우수한 프로바이오틱스로써 장 내 환경 개선 및 배변활동을 원활하게 도와줍니다.

제품 소개

• 고시형 유산균 19종을 이용하여 고객의 맞춤형 프로바이오틱스 제품을 제공 가능합니다.
• 또한, 유산균 혼합 믹스로 인체 임상을 보유한 기능성 프로바이오틱스입니다.

제품 특징

• 각 기능성 유산균 믹스는 G.I, 복부비만, 심혈관질환, 알레르기, 신장질환 등의 기능을 검증하는 인체 임상 자료를 보유하고 있습니다.

2) 갈락토올리고당

우수한 프리바이오틱스 효과와 피부환경 개선 효과를 가지고 있는 올리고당입니다.

제품 소개

• 갈락토올리고당은 Glucose와 Galactose로 결합된 lactose를 원료로 하여 Trans-galactosidase(β-galactosidase) 효소에 의해 제조되는 난소화성 올리고당입니다.
• 갈락토올리고당은 모유성분인 galactosyllactose 가 함유되어 있어 영유아 분유에 적용되고 있을 뿐만 아니라, 우수한 프리바이오틱스 효과와 피부환경 개선 효과를 가지고 있는 올리고당입니다.

제품 특징

• 우수한 프리바이오틱(Prebiotics) 효과
• 동물시험 및 인체 임상시험을 통한 우수한 피부환경개선 효과
• 변비 예방 효과
• 우수한 열 안전성 및 산 안전성

3) 자일로 올리고당

우수한 프리바이오틱스 효과를 가지고 있는 올리고당입니다.

제품 소개

• 자일 로올리 고당은 장 내 유익균은 증가시키고 유해균은 억제시킵니다.
• 장내 환경 개선을 통해 배변활동에 도움을 줄 수 있습니다.

제품 특징

• 우수한 프리바이오틱(Prebiotics) 효과
• 유익균 증식, 유해균 억제 효과
• 배변활동 개선 효과

3) 이소말토 올리고당

식품의 관능 개선과 동시에 프리바이오틱으로서의 기능성을 가지는 혁신적인 소재입니다.

제품 소개

• 이소말토올리고당을 풍부하게 함유한 제품으로 이소말토올리고당과 시클로덱스트린이 함유하고 있어 식품의 관능 개선과 동시에 프리바이오틱(Prebiotics)으로서의 기능성을 가지는 혁신적인 소재입니다.

제품 특징

• 시클로덱스트린이 함유된 시럽
• 부드러운 감미도
• 향미와 풍미의 지속력 향상
• 식품 소재의 이미, 이취 마스킹(MASKING)
• 프리바이오틱 소재

4) 듀 올리고

변비 문제를 해결하고 안전하게 섭취할 수 있는 기능성 올리고당 제품입니다.

제품 소개

• DuOLIGOⓇ는 변비 문제를 해결하고 안전하게 섭취할 수 있는 기능성 올리고당이며,
• Dual-Type으로써 락툴로오즈와 갈락토올리고당으로 구성되어 있으며 다양한 제품군에 편리하게 적용이 가능한 혁신적인 식품소재입니다.

제품 특징

• 배변활동과 장기능 개선의 시너지 효과
• 락툴로오즈의 변비 개선 효과 : 장내 삼투압을 증가시켜 배변활동에 도움을 줌
• 갈락토올리고당의 장 내환경 개선 효과 : 인체 내 유익균들에게 선택적으로 이용되며, 병원성 세균의 성장을 억제하여 장내 환경 개선됨
• 피부 주름개선 효과

5) 수용성 커큐민

분산성이 뛰어난 액상으로 흡수율이 좋습니다.
알코올성 간 손상 개선에도 효과가 있습니다.

제품 소개

• Curcumin은 다양한 식물에서 발견되는 밝은 노란색 화합물입니다. Curcumin은 Zingiberaceae의 하나인 심황 (Curcuma longa)의 주요 curcuminoid입니다. 주로 보충제, 화장품, 식품 조미, 식품 색소 등에 사용됩니다.
• neoQmin™은 분산성이 뛰어난 curcumin 제품으로 흡수율이 증가 증가됩니다.
• neoQmin™은 마이크로 캡슐화 기술을 기반으로 만들어지며 다양한 음료에 사용 가능하며 안전성이 확인되었습니다.

제품 특징

• 분산성 증가
• nano encapsulation을 통한 흡수율 증가
• 알코올성 간 손상 개선

유단백 가수분해물

업으로 190

어린이 성장촉진 기능성이 확인된 제품입니다.

제품 소개

• 업그로 190™은 유청단백을 효소 가수 분해한 유청단백 가수분해물입니다.
• 세포 및 동물 실험을 통해 우수한 어린이 성장 촉진 기능이 확인된 제품입니다.

제품 특징

• 높은 가수분 해율로 소화흡수가 잘되는 단백질 소재
• 세포 및 동물실험을 통해 성장촉진 효과가 입증된 소재
• 수용성 소재로 분말 및 음료 제품 적용이 용이한 소재

상추 황금 복합물

화합물은 불면증, 우울증, 불안 치료 및 수면개선 효과에
도움을 주는 천연 식품소재입니다.

제품 소개

• 로메인 상추(Lactuca sativa L) 추출물과 황금 (Scutellaria baicalensis) 추출물의 복합물로서 두 가지 추출물로부터 분리된 주요 페놀릭(Phenolic) 화합물은 불면증, 우울증 및 불안 치료를 위한 성분으로 알려져 있습니다.
• 상추·황금 복합물은 세포, 동물 시험을 통하여 수면개선 효과 및 안전성이 과학적으로 입증된 안전한 천연 식품소재입니다.

제품 특징

• 세포, 동물 시험을 통한 안정성이 입증된 천연 식품소재
• 짧은 입면 시간과 깊은 수면유도
• NREM 수면 증가로 인한 수면개선

위상품 이외 여러 가지 기능성 제품을 생산하는 기업입니다.
자세한 내용은 아래 링크를 클릭하면 보실 수 있습니다. Neo-Cremar – 글로벌 기능성 식품소재 전문 기업

3. 연구소 소개(R&D)

네오 크레마는 최고의 품질과 안정성으로
식품산업의 발전에 기여하고자 노력하고 있습니다.

식품산업의 발전과 인류 건강에 기여하는’ ㈜네오 크레마 기능식품 연구소’입니다.
글로벌 경쟁력을 갖춘 일류기업을 목표로 2012년 설립된 ㈜네오 크레마 기능식품 연구소는 우수한 기술력과 R&D 역량으로 2017년 국내 최초 ‘우수기업연구소 인증’을 받았으며 앞으로도 지속적인 R&D 투자와 우수 연구인력 확보 등 글로벌 경쟁력을 확보해 나갈 것입니다.
기능성 당류 개발을 바탕으로 단백질, 지방에 이르는 3대 영양소뿐만 아니라 건강에 이로운 다양한 기능성 식품소재 개발을 하고 있습니다.
최고의 품질과 안정성이 확보된 제품 개발로 고객사에 신뢰받는 일류기업으로 성장하며, 식품산업의 발전에 기여하고자 노력하고 있습니다.

주요 업무

5. 주가정보

6. 투자정보

(전문가 의견)

2Q21 마케팅 확대 영향, 연결 영업이익 17.1%(yoy) 감소
2분기 연결 매출액과 영업이익은 각각 81억 원(+6.4% yoy), 4억 원(-17.1% yoy)을 기록하였습니다, IBK투자증권 추정치(매출액: 95억 원, 영업이익: 7억 원)를 하회함. 기능성 식품소재 판매 호조로 별도 매출이 14.6%(yoy) 개선됐지만 1분기에 이어 소비심리 위축에 따른 자회사 위스트(가공식품 및 수입식품 유통판매)의 부진이 외형 성장을 제한됩니다. 또 바이오티(프리바이오틱스 음료) 제품에 대한 온·오프라인 마케팅을 진행하고, 광고선전비가 75.8%(yoy) 늘었고 수익성 하락의 주원인으로 작용하였습니다.
• 고순도 갈락토올리고당 판매 성장으로 하반기 소폭 실적 개선 기대
2 H21 연결 매출액은 159억 원(+5.2% yoy), 영업이익은 9억 원(+2.9% yoy)으로 예상됩니다. 건강기능식품 등 수요가 증가함에 따라 고순도 갈락토올리고당 판매 성장세 이어지겠지만 거리두기 강화, 소비 심리 위축 등의 영향으로 자회사 위스트의 실적 개선 기대감은 제한적일 전망입니다.
• 건강기능식품, 식물성 대체육 등 사업영역 확대 긍정적
7월 초부터 약 12종의 맞춤형 건강기능식품이 롭스 20여 개 매장에서 판매되고 있는데 점차 롭스 전 매장으로 판매가 확대될 것으로 전망되며 최근 홈플러스에도 건기식 공급을 협의 중인 것으로 파악됩니다. SKU 및 공급처 확대가 이어짐에 따라 내년에는 유의미한 실적 기여가 가능할 것으로 기대됨 또 예정대로 연말에 햄버거용 패티와 불고기 등 식물성 대체육 제품이 출시될 전망인데, 출시 이후 국내 시장보다는 비건 시장 규모가 큰 미국 등 해외 시장 판매에 주력할 것으로 전망됩니다. 중장기적으로는 개발 중인 배양육 배지를 기반으로 줄기세포 배양육 시장에도 진출할 것으로 예상됩니다.
전문가 의견 :IBK투자증권 전문가 의견입니다. (참조)

7. 재무제표

안녕하세요. 주식 지식창고 창고지기입니다. 

오늘은 2차전지 관련주 후성에 대해 알아보도록 하겠습니다.  간단한 기업소개 및 제품 정보, 주가정보와 투자정보, 재무상황을 알아보고 투자하시데 도움이 되고자 합니다. 

목차

1. 기업소개
2. 제품관련정보
3. 주가정보
4. 투자정보
5. 재무정보
6. 전문가 의견 및 뉴스

1. 기업소개

후성은 2006년 11월 23일에 설립되었으며, 2006년 12월 22일 한국거래소 유가증권시장에 상장되었습니다.

후성은 냉매가스, 반도체용 특수가스, 2차 전지 전해질 소재 'LiPF6'를 국내에서 유일하게 전문적으로 제조, 판매하는 업체이며, 국내 및 해외 법인을 통해 해당 사업을 영위하고 있습니다.

후성은 '후성 폴란드 유한회사'를 신규 연결하여 총 4개의 연결대상 종속회사를 가지고 있음. 동사는 기업집단 '후성그룹'에 속해 있는 기업입니다.

 후성 은 40여 년 간 축적된 불소화학 기술과 고도화된 공정 노하우를 기초로 국내 최고의 제품을 생산하여 불소화학의 선도적 위치를 확보하고 있으며 자동차, 철강, 반도체, 건설, 환경산업 전반에 사용되는 화학소재 제품을 공급하고 있습니다.

특히 냉매나 2차 전지 전해질, 반도체 가스 등은 환경규제에 의한 높은 진입장벽과 고도화된 기술을 통해 국내에서는 유일하게 생산, 판매하는 등 국내 및 글로벌 경쟁력을 갖춘 제조회사입니다.

후성은 현재에 만족하지 않고 지속 가능한 미래의 성장동력 확보를 위하여 미래산업에 대한 투자와 신기술 개발을 통해 환경친화적인 제품으로 깨끗한 미래를 만들고, 삶의 가치 향상을 위해 끊임없이 도전해 나아갈 것입니다.

2. 제품 관련 정보

Hydrogen Fluoride (불화수소)

불화수소란

불화수소(HF)는 무수불산(AHF)을 물에 녹인 액체를 말하며, 무색의 자극성 냄새가 난다.

자연적 생성

불소는 거의 대부분 자연 상태에서 화학적 결합 형태로 발생되는데 형석의 분쇄 시 불소를 방출하는 독특한 특징을 가지고 있다. 지각의 생성에서의 불소 원소는 약 0.007%를 차지하는데 자연 불소화합물은 형석과 불소 광물로 알려진 빙정석으로 주로 자연 침전물로 존재하고 있다,

불화수소의 제조

불화수소 제조는 분쇄/건조한 형석(CaF2)과 황산(H2SO4)을 반응 시에서 가열 반응시켜 불화수소가스를 발생시키며, 이 가스를 정제 및 응축하여 제조한다. 그리고 물에 희석 및 흡수시켜 필요한 순도의 불화수소 55%, 70% 등을 제조한다.

※ CaF2 (형석 Fluorite)
형석은 칼슘과 불소를 포함한 광물로 투명 또는 반투명한 입방체의 결정 구조로 되어 있으며 모스 굳기 4, 비중은 3 ~ 3.25로 깨지기 쉽고 패각 상의 불평 탄한 쪼개짐을 보인다. 형석은 주로 불화수소산 제조 원료 및 세라믹, 제련 첨가제 용으로 쓰이고 있다.
형석은 중국, 멕시코, 남아공, 프랑스, 스페인, 몽골, 베트남 등에 다량으로 부존 되어 있으며, 특히 중국, 멕시코, 남아공, 몽골, 스페인 등 5개국에서 전 세계 생산량의 약 80% 이상을 생산하고 있다.

※ H2SO4 (황산 Sulfuric acid)
무색의 비휘발성 액체로 공업적으로 백금이나 오산화바니듐 촉매를 이용해 만든다. 물을 제외하고 가장 많이 제조되는 강산성의 화합물로 강력한 탈수 작용이 있어, 다른 여러 가지 화합물로부터 산소와 수소를 빼앗기 때문에 각종 건조제 탈수 제로 사용된다.

• AHF 수급 : 국내 유일의 자체 생산시설(연간 1만 톤)과 중국 합자회사(후 펑화 공: 1.5만 톤) 통해 안정적으로 원재료를 확보하고 있음
• CaF2 수급 : 중국과 베트남의 형석광을 통해 양질의 형석을 안정적으로 공급받고 있음

용도

• 냉매, 반도체 소재, 2차 전지 소재, 등의 원료로 이용
• 반도체 및 전자부품의 식각 공정
• 자동차 부품 및 기계부품의 식각 공정에 이용
• 전자회로, 전구, LCD 에칭 등에 이용
• 의약 중간체, 살균 소독제로 이용
• 금속 및 철강 등의 제련, 도금. 세정, 표면 처리 등에 이용
• 유리 공정 및 유리 세정 공업에 이용

위험성

불화수소는 호흡기, 눈, 피부 등의 신체 부위로 침투하여 인체에 여러 가지 영향을 준다.

흡입에 의한 영향

• 불화수소는 기체 상태로도 흡입이 될 수 있다. 기체 상태의 불산에 노출되면 눈, 코, 목 안에 강한 자극증상을 느끼게 된다
• 급성으로 기침, 흉부 압박감, 열, 오한이 생기 수 있으며, 고농도 흡입 시에는 기관지 경련, 후두 경련, 폐부종
   및 출혈을 일으킬 수 있다
• 일반적으로 흡입 즉시 증상이 나타나지만, 폐 손상은 12~36시간 이후 나타날 수도 있다

눈 접촉에 의한 영향

• 불화수소가 눈에 접촉되는 경우 안구 자극, 결막 자극, 심하면 각막 손상 및 실명이 될 수도 있다.
• 불화수소가 안구에 들어갔을 경우, 불산의 농도에 따라서 가벼운 화상에서부터 심각한 각막실질 손상, 혈관생성,
   부종과 같은 심각한 손상을 일으킬 수 있다.
• 저농도에서는 각막 혼탁을 증가시키며, 고농도 노출 시에는 결막 출혈, 전방 내 출혈, 각막 침착을 일으키는 것으로
   보고되고 있다.

피부 접촉에 의한 영향

• 불화수소에 의한 피부 화상은 불화수소의 농도에 따라 홍반, 부종, 수포, 괴사, 3도 화상까지 다양하게 나타날 수 있다.
• 피부에 노출된 불화수 소은 누출 당시의 농도에 따라 그 정도가 다르며, 일반적인 피부 화상의 초기 증상은 홍반, 부종,
   수포가 있다.
• 0.1%까지 희석된 불산에 노출된 경우에도 통증을 동반한 화상이 발생할 수 있다.
• 50% 이상 고농도에 노출되었을 때에는 즉시 통증, 변색, 수포를 형성하고 통증이 지속적이고 잘 회복되지 않는다.

불화수소는 이처럼 상당히 위험한 물질임에도 불구하고 경제적, 산업적 측면에서 많은 활용도를 보이고 있기에 당사는 불화수소(HF) 제조 분야의 업계 리더로서 전문적 기술과 안전장비 등을
보유하여 고객이 불화수소(HF)를 안전하고 적절하게 취급/저장/운송하는 데 있어 포괄적이고 전문적인 지식과 경험을 제공하고 있다.

무수불산(AHF) 제조 공정도

무수불산(AHF) 제조공정 안전성 확보

불화수소(HF)는 강한 수소 결합력으로 공기 중의 수분 접촉할 경우 큰 반응 및 폭발을 일으킵니다.
또한, 염산보다 부식성이 크며 다른 산과 달리 피부를 뚫고 조직 속으로 쉽게 침투해 강력한 독성을 일으킵니다. 따라서 철저한 안전관리가 필수적입니다.
이에 따라 ㈜후성에서 는 다방면의 안전성 확보 사항을 제조공정에 접목시켜 안전하게 무수불산(HF) 제조/저장/운송하고 있습니다. AHF Plant 안전성 확보

밀폐구조의 AHF ISO Tank Unloading System 설치

• - 이상 발생 시, 긴급 차단 버튼 조작하여 이송 중단 및 안전조치 실시.
• - N2 가압 밸브 차단 / AHF 이송밸브 차단 / ISO 내부 압력 Vent 밸브 Open 실시.
• - Unloading 시설 상부 국소 배기설비 상시 가동.
• - Water 살수는 상황에 따라 실시 여부 결정.
• - 긴급차단 버튼 설치 장소. (ISO 조정실, Local 2개소, AHF Plant 조정실)

Kiln(버너) 내부 LNG & CO Gas Detector 설치

Main 버너 가동 전 불연소 가스 발생 방지를 위한 Pilot 버너 설치

이외 특수가스와 2차 전지 소재, 무기화합물 냉매 등 관련 정보는 홈페이 지른 참고하시는 것이 좋을 듯합니다. 

내용이 많아 이글에 다 담을 수가 없는 점 양해 바랍니다. 

3. 주가정보

4. 투자정보

투자의견 컨 센서

유진투자증권과 KTB투자증권은 투자의견으로 BUY 의견을 내놓았습니다.

유진투자증권: 목표가를 15,000원으로 설정하였고 KTB투자는 목표주가를 17,000원으로 설정하였습니다. 

2차 전지 관련 사업을 영위하는 기업으로 앞으로 가치는 무궁무진한 상황입니다. 

5. 재무정보

재무상태표    (단위: 백만 원)

손익계산서    (단위: 백만 원)

현금흐름표     (단위: 백만 원)

6. 전문가 의견 및 뉴스

후성그룹 자회사 후성 클러 벌에 신생 사모펀드 운용사 체임 달 프라이빗 쿼티(PE)가 1,050억 원을 투자해 2대 주주 지위에 오르게 되었습니다. 

후성 글로벌은 물적 분한 신설법인으로 그룹에 해외자회들을 비하는 중간 지주사입니다. 

투자은행 업계에 따르면 에임 달은 후성 글로벌이 발행하는 1,050억 원 규모 신주인수 권부 사채(BW)를 인수하는 거래의 자금 납입을 하였습니다. 

후성글로벅의 3년 후 기업공개를 조건으로 성사된 프리 IPO(상장 전지 분투자) 성격의 투자로 알려졌습니다. 

또한 MG 새마을금고 중앙회가 주요 기관 주자로 나서 헤이 달 PE가 조성한 프로젝트 펀드에 출자를 했습니다. 

후성은 창업주: 김근수 회장이 고 정주영 현대그룹 회장 여동생 정희영 싸 차남으로 범현대가로 분류되고 있습니다. 

2차 전지 소재와 무기 불화물 특수 가스, 냉매 제조 판매를 주요 사업으로 영 휘합니다. 후성의 2차 전지 및 반도체 소재 행심 성장거점인 중국과 폴란드 해외법인을 자회로 뒀습니다. 중국법인 후성과 유한공사와 후성 신재료 유한공사, 폴란드 법인인 후성 폴란드 유한회사 등입니다. 

서흥 기업분석-영업이익 최대 실적을 나타내고 있습니다.

오늘은 서흥기업을 알아보도록 하겠습니다. 간단한 회사 소개, 연구개발, 재품 소개, 주가정 보등을 알아보도록 하겠습니다. 

목차

1. 기업소개
2. 제품소개
3. R&D Center
4. 주가정보
5. 전문가 의견

1. 기업소개

1973년 설립되어 1990년 한국거래소에 상장하였으며 하드캡슐, 의약품 및 건강기능식품, 페인트볼 및 젤라틴 부문 사업을 영위하는 제조 전문기업입니다.

주요 사업부문- 캡슐 부문, 젤라틴 등 원료 부문, 화장품 부문으로 구성되며 캡슐 부문에서 동사가 국내 시장 95% 이상을 지배하고 있습니다.

연결대상 종속법인을 8개 보유하고 있으며 각 기업들은 젤라틴, 캡슐 등 제조업, 건강기능식품 제조업, 부동산 임대업 등을 영위하고 있습니다.

2. 제품 소개

GELATIN CAPSULE

• 일반 GELATIN CAPSULE은 고객의 요구에 따라서 cow hide 100%, pig skin 100% 또는 cow hide와 pig skin을 적절히 blending 한 캡슐이 있습니다.
• 서흥은 BSE Free GELATIN만을 사용하고 있습니다.
• 캡슐 제조에 사용되는 모든 원료는 USP, EP, JP, KP 등의 공정서에 적합한 원료만이 사용되고 있습니다.
• 미국 FDA, 일본 후생성 및 캐나다 Health Canada에 Drug Master File 등록되어 있습니다.
• 서흥의 GELATIN CAPSULE은 길이 편차, 수분함량 편차, 중량 편차를 감소시킴으로써 충전 성과 안정성이 우수합니다.

VG CAPSULE

• 투명 캡슐을 비롯하여 각 호수별로 천연 색소와 광물성 색소를 사용한 유색 캡슐 (백색, 적색, 녹색, 황색 등) 제조가 가능하며 고객의 요구에 따라 FD&C 색소를 사용하여 다양한 색상의 캡슐 제조가 가능합니다.

• EMBO CAPS® VG-PRO
• EMBO CAPS® VG-PRO는 종래의 VG 캡슐의 취약점을 혁신적으로 개선한 차별화된 캡슐로서, 기계적 필름 강도가 탁월하여 최상의 충전 성을 보증할 수 있으며, 저수분 영역에서 깨짐 성도 극히 우수합니다. 또한, 캡슐의 투명도는 젤라틴 캡슐과 유사한 수준으로 높이 평가됩니다.

• EMBO CAPS® AP
• EMBO CAPS® AP(Acid Protection)는 히 프로 멜로 오스 원료로 제조된 저수분, 내산성 캡슐로서 캡슐이 위에 도달했을 때 내용물 방출을 지연시키고 효과적으로 장까지 운반할 수 있는 새로운 캡슐입니다. 이 캡슐은 산 영역에서는 용해가 지연되고, 알칼리 영역에서는 용해가 빠른 특징으로 산에 민감한 유산균제와 효소제 등을 장까지 효과적으로 운반시켜 줍니다.

• EMBO CAPS® VG-ALPHA
• EMBO CAPS® VG ALPHA는 히 프로멜로오스를 원료로 사용하여 특수공법으로 제조된 저수분 캡슐로서 수분에 매우 민감하고 흡습성이 강한 제제를 충전하는데 적합합니다. 투명도, 강도 및 광택이 우수한 특징을 가지고 있으며, 용출을 지연시키는 성분이 포함되어 있지 않아 어느 액성에서나 우수한 용출 특성을 나타냅니다. 또한 식물성 원료를 기원으로 하기 때문에 모든 종교와 채식주의자에게 적합합니다.

FISH GELATIN CAPSULE

• EMBO CAPS® FISH는 어류의 skin 또는 scale에서 추출한 단백질 구성체입니다.
• EMBO CAPS® FISH는 일반 젤라틴 캡슐에 비하여 hydroxyproline의 함량이 적기 때문에 제조 시 낮은 온도에서 피막이 형성되는 특성을 갖고 있으며 이 제조 방법은 세계 여러 국가에 특허 출원되어 있습니다.
• EMBO CAPS® FISH는 BSE-FREE 캡슐로서 종교적 이유로 소나 돼지고기를 회피하는 사람에게 적합하며 일반 젤라틴 캡슐과 동일한 규격 및 안정성을 갖고 있습니다.

OTHER GELATIN CAPSULE

• EMBO CAPS® PEG
• EMBO CAPS® PEG는 저수분 영역에서 캡슐 깨짐을 방지하고 저습 환경 조건에서 흡습성이 강한 내용물을 충전하더라도 깨짐에 의한 내용물 유출을 최소화할 수 있는 특성을 갖는 캡슐입니다.

• EMBO CAPS® SLS-FREE
• EMBO CAPS® SLS-FREE는 Sodium Lauryl Sulfate를 사용하지 않는 식품용 캡슐입니다.

• EMBO CAPS® LPR
• EMBO CAPS® LPR(Low Powder Retention)는 충전된 제제를 흡입기를 사용하여 신체(폐)에 투여하는 캡슐제로 캡슐 내부에 잔류하는 제제량이 흡입 시 5% 미만으로 그 약효를 보증할 수 있는 기능성 캡슐입니다.

• EMBO CAPS® LP+
• EMBO CAPS® LP+는 액체 충전 및 미세 분말 제제 충전에 적합하도록 특별하게 고안된 캡슐입니다. Cap과 Body의 접합부의 Clearance를 최소화함으로써 충전 후 밴딩 또는 포장 이전에 충전된 액상의 제제가 Leak 될 가능성을 최소화하고 있습니다.

cGMP Compliance

• 서흥은 cGMP에서 요구하는 품질보증 절차들을 준수하고 있습니다.

cGMP Control & Test

• 서흥은 원료에서부터 제품의 출하까지 여러 단계의 품질 검사를 실시하여 양질의 제품을 출하하고 있습니다.

캡슐 자동 검사기(EXC-21V)

• EXC-21V는 서흥에서 다년간 연구 개발한 캡슐 자동 외관 검사기로서 3개의 CCD Line Scan Camera로 캡슐의 영상을 capture 하고 Image를 분석하여 불량을 검출해 낼 수 있으며 미인 쇄 캡슐 불량뿐만 아니라 인쇄 캡슐의 불량도 검출해 낼 수 있는 고성능의 검사 장비로서 고객의 까다로운 품질 요구에 대응하고 있습니다.

• 미인쇄 캡슐
• 색상 차이, 이중 캡, 길이, 구멍, 버블, 작은 반점, 절단면 불량 등을 선별할 수 있습니다.

• 인쇄 캡슐
• 인쇄 위치 불량, 인쇄체 흐림, 미인 쇄, 잉크 반점 등을 선별할 수 있습니다.

다양한 색상 제안 / Hand-Made 색상 샘플

• 색상 조절의 기본원칙
• 고객 요구 색상을 100% 만족시키는 정확한 색상 조절
• 색상의 안정성을 고려한 색소 선택
• 국가별 허용 색소 기준에 준한 색소 선택
• 색소로 인한 캡슐의 품질 저하 방지를 위해 최소량의 색소로 색상 조절이 가능한 색소 선택

• 색상 관리 방법
• 색채 색차계를 이용한 과학적이고 합리적인 색상 관리
• 색상 전문가에 의한 색상 관리
• TLC 색소 분석을 통한 사용 색소 확인

캡슐 인쇄 및 인쇄체 제안

• 인쇄 캡슐의 경우, 우선 고객으로부터 인쇄된 캡슐 또는 logo / monogram을 수령한 후 인쇄 artwork를 제작합니다. 신제품의 경우 캡슐에 가장 적합한 인쇄 글꼴, 색상, 크기 등을 제시하여 제품의 가치를 향상하도록 노력하고 있습니다.

다양한 규격

• 서흥은 14종류의 Capsule Size를 보유함으로써 고객의 요구를 충족시킴과 동시에 세계적인 캡슐 maker로서 면모를 다지고 있습니다.

3.R&D Center

Suheung R&D Center

㈜서흥 연구소는 고객의 만족과 이익을 위하여 최고의 기술과 품질을 적용한 신제품으로 보답하고자 최선의 노력을 다할 것입니다.

1992년에 ㈜서흥 연구소를 설립한 이래 30년간 건강기능식품, 의약품, 화장품의 신제형, 신기술, 신소재 분야에서 효능이 우수하고 안전성, 안정성이 과학적으로 입증된 제품을 꾸준히 개발하고 있습니다.

2011년에 현재의 판교로 연구소를 확장 이전하여 다양한 제형의 제제연구실, pilot 생산실, 분석연구실 등을 운영하고 있습니다. 현재는 연구 1팀(분석 허가), 연구 2팀(연질캡슐연구), 연구 3팀(고형 제연 구), 연구 4팀(액상 젤리 연구), 신규프로젝트팀(신소재 연구), 화장품연구팀 등 6개 팀에 다수의 우수 석박사들이 고객이 만족하는 신제품 개발을 위하여 끊임없이 연구에 매진하고 있습니다.
㈜서흥 연구소는 고객의 만족과 이익을 위하여 최고의 기술과 품질을 적용한 신제품으로 보답하고자 최선의 노력을 다할 것입니다.

연구개발 목표

01. 소비자가 만족할 수 있는 기성 성 유용한 신제품 개발

02. 고객이 이익은 충족시킬 수 있는 신제품 개발

03. 고객이 신뢰할 수 있는 품질 안정성 확보

제제 연구실 Formulation

다양한 건강기능식품, 의약품, 화장품 분야의 신제품 개발 연구실 보유

• Soft Capsule Lab.
• 의약품, 건강기능식품, 일반식품, 화장품 연질캡슐 제형 연구 개발

• Solid Form Lab.
• 정제, 하드캡슐, 분말, 과립 제형 연구 개발

• Liquid Form Lab.
• 액상, 젤리, 구미 제형 연구 개발

• Cosmetic Lab.
• 기초화장품, 기능성 화장품 제형 연구 개발

• Functional Material Lab.
• 기능성 원료의 메커니즘 기반 실험 연구 개발

분석 실험실 Analysis

제품의 안정성 확보와 유통기한 설정을 위한 체계적인 분석 시스템을 보유하고 있습니다.

의약품, 식품, 화장품 시험을 위한 최첨단 정밀 분석 장비 보유로 신속 정확한 분석은 물론 신원료, 신소재 개발을 위한 지표성분의 표준화된 시험법을 개발하고 있습니다.

4. 주가정보

5. 전문가 의견

21년 2분기 Review 서흥의 2 Q21 실적은 매출액 1,547억 원(+7.6% yoy), 영업이익 230억 원(+7.9% yoy, OPM 14.9%), 순이익 188억 원(+5.1% yoy, NPM 12.1%)을 기록하였습니다.

이는 영업이익 기준 분기 최대 실적으로서 수익성이 큰 폭으로 개선(OPM 1 Q21 13.7% → 2 Q21 14.9%)되었다. 실적 개선 이유는 지난 1분기와 비슷합니다. 

첫째, 건강기능 식품 부문에서의 안정적인 성장흐름(21년 2분기 건강기능식품 622억 원, +4.4% yoy)이 진행되었는데, 동사뿐만 아니라 국내 건강기능식품 ODM/OEM 기업들이 대부분 외형성장을 보여 건기식 시장의 성장이 지속되고 있음을 확인할 수 있었습니다.

둘째, 하드캡슐 부문에서의 코로나19 이후 2020년 프로모션 마무리로 인한 공급 가격 정 상화로 수익성 개선(하드캡슐 ASP 2020년 3.9원/개 → 2 Q21 4.4원/개)이 나타났으며, 이 는 영업이익률 상승으로 직결되었습니다.

안정적인 성장성, 그리고 저평가 동사는 과거 10년 매출액 CAGR 12.7% 수준의 안정적인 성장흐름(역성장 없음)이 유지되었고, 그 이유는 하드캡슐 부문의 글로벌 수요 확대 + 건기식의 구조적인 성장요인 이 다. 향후에도 이러한 성장흐름이 지속될 가능성이 높은 상황에서 현재 12MF P/E 9.2배 (EPS growth 2020년 ~ 2023년 CAGR 13.0%)는 저평가 상태로 판단됩니다.

Buy (maintain)

재무상태표

펄어비스- "연내 검사 모바일 중국 론칭 가능성 주목하라"

목차

1. 회사 소개
2. 연구소 소개
3. 펄어비스가 만든 게임 소개
4. 주가정보
5. 투자정보
6. 전문가 의견
7. 재무정보

안녕하세요, 주식 지창 고지기입니다. 오늘은 모바일 게임 전문회사인 펄어비스를 소개해 드리고자 합니다. 

간단한 기업소개, 연구 소개, 만드는 게임 소개, 주가정보와 투자정보, 재무정보를 확인해보고 투자전망에 대해 알아보도록 하겠습니다. 

1. 펄어비스 소개

새롭고, 흥미롭고, 잊지 못할 모험을 선사하는
자기 혁신적인 게임 회사, 펄어비스

세계 최고의 MMO 게임을 만든다는 목표로  유저들에게 한 번도 느껴보지 못한 재미와 잊지 못할 경험을 선물하고 싶어 하는 사람들이 모여 만든 회사 놀라운 세상을 실감 나게 경험할 수 있도록 우리는 시스템, 그래픽, 사운드 등 유저들이 접하는 모든 부분에서 최상의 퀄리티를 구현하고자 노력하고 있습니다.

펄어비스는 유저들이 사람과 사람 사이에서 즐거움을 찾을 수 있기를 바라며. 때로는 경쟁하고 때로는 협력하며 소중한 기억을 만들길 바랍니다.

게임 소프트웨어의 개발 및 퍼블리싱 사업 등을 영위하는 업체이며

펄어비스는 '검은 사막' 및 '섀도 아레나', '검은사막 모바일', '검은사막 콘솔', 'EVE Online'을 지역별로 직접 또는 퍼블리셔를 통해 서비스하고 있습니다.

2020년 4월 일본 지역 서비스를 직접 서비스로 전환하고 5월 '섀도우 아레나' 얼리 액세스(Early Access) 글로벌 서비스를 시작하였습니다.

2. 연구소 소개

게임을 넘어 최상의 경험을 전달하기 위해
펄어비스는 오늘도 기술을 연구합니다.

1) 게임 엔진

펄어비스 게임의 경쟁력은 자체 개발 게임 엔진에 있습니다. 개발자가 원하는 바를 빠르고 손쉽게 표현할 수 있어 더욱 높은 퀄리티를 선보일 수 있습니다.
빠르게 변화하는 글로벌 시장의 흐름에 맞춰 사실적인 질감 표현과 자연스러운 광원 효과 등 최고 수준의 그래픽 구현, 완성도 높은 게임 품질 지원, 빠른 개발 속도, 플랫폼 호환성, 5G 기반의 스트리밍, 클라우드 서비스 대응 등을 목표로 차세대 게임 엔진을 개발하고 있습니다.

2) 국내 게임업계 최초 로자 체적 모션 캡처실 운영

국내 게임업계 최초로 모션 캡처실을 자체적으로 운영하 여정 교한 액션을 구현합니다. 3D 스캔 스튜디오를 통해 그래픽 품질을 한계까지 끌어올리고 있습니다.

오디오 스튜디오

펄어비스 오디오 스튜디오에서는 게임 속 세계를 더욱 실감 나게 느낄 수 있도록 정교한 작업을 진행합니다. 다양한 음악가들과 협업을 통해 게임 음악의 예술성을 끌어올리는데 집중하고 있습니다.

3. 펄어비스가 만든 게임 소개

검은 사막

전 세계 2000만 명의 선택, 검은사막

강렬한 전투와 모험이 펼쳐지는 오픈월드 MMORPG.
PC부터 콘솔까지 다양한 플랫폼을 통해 펄어비스가 직접 서비스합니다.

멀티미디어

리마스터링으로 더욱 현실에 가까워진 검은 사막의 영상, 월페이퍼 등
다양한 자료를 감상하거나 다운로드하실 수 있습니다.

검은 사막 모바일

짜릿한 액션과 타격감, 현존 최강의 모바일 그래픽, 놀랍도록 섬세한 커스터마이징, 세계관을 아우르는 방대한 콘텐츠! 검은 사막 모바일의 광활한 세계로 모험가 여러분을 초대합니다.

• 2,800만+ 다운로드
• 17개 수상

섀도우 아레나

최후의 승자를 가리는
팀 액션 배틀 로열

역동적인 팀 액션 배틀 로열. 긴장감과 타격감이 전장 전체를 훑는, 새로운 스타일의 팀 PvP 액션을 경험해 보세요.

• 얼리 액세스

새로운 스타일의 팀 PVP 게임 긴장감 넘치는 전투와 강렬한 타격감 최고의 액션으로 다시 태어난 배틀 로열을 경험해 보세요.

붉은 사막

붉은 사막

개발 중

• Open World Action Adventure
• PC & Console 처절한 용병들의 서사시. 광대한 파이웰 대륙, 피로 써 내려가는 생존과 투쟁의 기록.붉은사막의 세계를 만나보세요.

-처절한 용병들의 서사시

광대한 파이웰 대륙, 피로 써내려가는 생존과 투쟁의 기록

-전설이 사라지는 시대

의도하든, 의도하지 않든 당신은 이 세계의 역사와 운명에 깊숙이 관여하게 됩니다.

-이야기

전쟁으로 물든 중세 판타지의 세계, 그 속에서 펼쳐지는 처절한 이야기

도깨비

개발 중

• Open World MMO

PC & Console세상을 흔들어! 도깨비! 독특한 세계관, 모두가 공감할 이야기를 담은 캐주얼 오픈월드 어드벤처. 사람들의 꿈에서 힘을 얻고 함께 성장하는 도깨비들을 찾고, 그들과 함께 새로운 모험을 떠나보세요. 

플렌 8 

플랜 8

개발 중

• Exosuit MMO Shooter
• PC & Console기억에 없는 장소, 잊을 수 없는 메시지. 사실적인 그래픽과 스타일리시한 액션을 오픈월드에 담 은펄 어비스의 차기작 플랜 8을 확인하세요.

4. 주가정보

2021년 8월 16일 현제 주가 63,600원을 장을 마감하였습니다. 전일 대비 -6.61% 떨어진 가격입니다. 거래량은 851,632

시가 67,200이며 거개 대급 54,568백만입니다. 

5. 투자정보

6. 전문가 의견

21년 2분기 실적부진. 검사 모바일 기존 지역 부진 지속 + 일회성 인건비 증가함.

21년 2분기 연결영업실적은 매출 885억원(qoq -12.3%), 영업이익 -60억원(qoq 적전)으로 서 전분기 대비 부진했을 뿐만 아니라 펄어비스 및 시장 컨센서스 전망치에도 미달했습니다.

21년 2분기 실적 부진 자체는 예상되었던 부분입니다. 검은 사막 모바일 부진 지속이 이어지고 있 는 가운데 21년2분기은 자사주 보너스 지급 100억원 등 대규모 일회성 인건비가 발생하는 시 기였기 때문입니다.

21년2분기 영업실적이 당사 전망치에 크게 미달한 것은 검은 사막 PC 매출 이 북미/유럽 직접 서비스 전환 효과가 예상보다 커 당사 전망치를 상당수준 초과했음에 도 검은사막 모바일 매출 감소폭이 예상치를 훨씬 초과했기 때문입니다.

21년 3분기 실적은 검사 PC 증가세 지속, 인건비 안정화로 qoq 대폭 개선 전망

21년3분기 실적은 qoq 대폭 개선될 것으로 전망합니다. 검은 사막 PC 북미/유럽의 직접 서비스 전환 효과에 따른 매출 증가세 지속, 8/5 론칭한 이브 에코스 중국의 신규 매출 기여 등으 로 매출은 증가하는 가운데 전분기 100억원의 대규모 일회성 인건비에 대한 역기저 효과 로 인건비는 대폭 감소하기 때문입니다.

연내 검은사막 모바일 중국 론칭 가능성 주목

검은사막 모바일 기존 지역 부진을 감안한 실적 전망치 하향 및 당사의 목표주가 괴리율 조정 규칙을 준수하여 목표주가는 114,000원에서 92,000원으로 19% 하향하나, 투자의 견은 Buy를 유지합니다.

펄어비스 주가는 6월 말 검은 사막 모바일 중국 판호 획득 뉴스로 큰 폭으로 상승한 후(7/20 84,400원으로 6/28 61,900원 대비 36% 상승)

최근엔

1) 붉은 사막 론칭 일정 조정 우려,

2) 중국 정부의 청소년 보호 관련 게임 규제 강화,

3) 21년 2분기 실적 부진 우려 등으로 전고점 대비 상당 수준 조정을 거쳤다.

(금일 종가 68,100원은 전고점 대비 19% 조정) 따라서, 새 목표주가도 현재 주가 대비 여전히 35%의 상승여력이 존재합니다. 그리고, 검은 사막 모바일 중국 론칭은 연내 단행될 가능성이 충분하다고 판단하는 바, 동사는 연말 검 은 사막 모바일 중국 론칭 관련 승부주라 판단합니다.

붉은 사막 론칭 일정은 잠정 조정이나, 검사 모바일 중국이 이에 못지 않 은큰 기대일정이라는 점 주목

 검사 PC 중국 판호 획득 가능성도 주목 붉은사막 글로벌 론칭일정 조정은 아쉬울 수도 있으나, 연내 론칭 가능성이 큰 검은 사막 모바일 중국이 이에 못지 않은 큰 기대일정이라는 점을 감안하면 우려할 부분은 아닙니다.

그리고, 검은 사막 PC 중국 판호 획득 가능성이 충분한 상황이라는 점도 주목할 필요가 있습니다. 본연구원은 검은사막 모바일 중국은 론칭일정을 12월로 가정하여 추정에 반영하고 있 고, 검은사막 PC 중국은 아직 판호 획득 전이라 추정에 반영하지 않고 있습니다. 검은사막 모바일 중국, 검은사막 PC 중국이라는 막강한 기대일정를 새롭게 확보함에 따 라 붉은 사막은 컨텐츠 보강 등 게임성을 더 강화한 후 출시할 수 있는 여유를 갖게 되었습니다.

물론, 붉은사막 글로벌 론칭도 내년 내에는 단행될 것으로 예상하며 본연구원은 론칭 일정을 22년 3분기로 가정하여 추정에 반영하고 있습니다.

7. 재무정보

연결 재무상태표   (단위 : 백만 원)

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한화 시스템에 새로운 소식이 있어 알려드리고자 합니다.
변경된 소식을 통해 한화 시스템에 목표주가 변동사항에 대해 알아보도록 하겠습니다.

원웹과 오버 에어 투자로 미래 신사업 확대

1. 원웹에 3억 달러 지분투자
2. 오버 에어에 전환사채 3천만 달러 투자
3. 투자의견 매수와 목표주가 23,000원 유지

한화 시스템은 영국의 원웹(OneWeb)에 3억 달러(3,465억 원, 지분율 8.8%)를 투자하 기로 결정하였습니다.
원웹은 전 세계에 위성서비스를 제공하는 최초의 저궤도위성(LEO) 운영 업체. 한화시스템은 원웹 투자를 통해 새로운 위성통신 생태계에 빠르게 진입하였습니다. 특히 한화 시스템이 투자하고 있는 전자식 위성통신 안테나 업체인 카이 메타와 한화 페이저를 통해 기술 파트너로서의 위치를 확보한 것으로 평가. 영국, 미국 등 관련국 승인 절차 완료 시 투자가 완료되므로 지분율 8.8%에 대한 지분법 손익 반영은 이르면 올해 12월 한 달 정도일 것으로 보이고, 실질적으로는 내년부터 반영될 전망입니다.
웹진- 2021 년 7월말 기준 254개의 활성화된 군집 위성을 쏘아 올렸고, 2022년 말까지 588개의 활성화된 군집 위성을 운영한다는 계획입니다. 저궤도위성을 통한 전자통신망 사용 주파수 대역이 있는데 세계적으로 조율된 국제전 기통신동맹(ITU)의 주파수를 선점(2019년 8월). 원웹은 Ku-대역에서 최우선 순위 사 용권을 가지고 있는 것으로 알려지고 있습니다.
주파수 우선권을 가지면 나중에 신청하는 업체는 간섭 위험을 최소화하기 위해 먼저 신청한 업체의 동의가 필요합니다. 따라서 아무리 네트워크가 훌륭해도 적절한 주파수를 확보하지 못하면 성공하기 어렵다는 의미. 원웹은 코로나19로 2020년 3월 파산 이후 2020년 10월 영국 정부와 인도 Bharti 그 룹(인도의 다국적 통신사업자 및 세계 3대 이동통신 사업자)이 각각 5억 달러씩 투자해 서 인수하였습니다.
그 이후 2021년 1월 일본의 Softbank가 4억달러 투자 및 미국 Hughes(미국 기반 정지궤도 위성 및 네트워크 사업자)의 투자 등이 있었고, 2021년 4월에는 프랑스 Eutelsat(전 세계 톱클래스 GEO 위성 사업자)이 5.5억 달러를 투자한 바 있습니다. 이어서 이번에 한화 시스템이 3억 달러를 투자한 것입니다.
원웹이 파산 이후 2021년 7월까지 조달한 총 자금 규모는 24억 달러로 알려지고 있습니다. 최근까지 파악되는 원웹의 주요 주주는 인도 Bharti 38.6%(추가 5억 달러 콜옵션 행사하였습니다, 2021년 하반기 완료 예정), 영국 정부 19.3%, 프랑스 Eutelsat 19.3%, 한화 시스템 8.8% 등으로 파악되며 한화 시스템은 의결권도 확보한 것으로 알려졌습니다.
한화 시스템의 원웹 투자는 2021년 4분기 완결될 예정. 영국, 미국 등 관련국 승인 절 차가 완료 시 투자가 완료되므로 지분율 8.8%에 대한 지분법 손익 반영은 이르면 올해 12월 한 달 정도일 것으로 보이고, 실질적으로는 내년부터 반영될 전망입니다.
한화 시스템은 원웹 투자를 통해 새로운 위성통신 생태계에 빠르게 진입. 특히 한화 시 스템이 투자하고 있는 전자식 위성통신 안테나 업체인 카이 메타와 한화 페이저를 통해 기술 파트너로서의 위치를 확보한 것으로 평가합니다.
참고로 2020년 6월 영국의 위성 안테나 기술 벤처기업 페어저 솔루션(Phaser Solution)의 사업 및 자산을 인수(지분율 100%, 150억 원)해 한화 페이저를 설립했고, 2020년 12월에는 미국의 전자식 빔 조향 위성안테나(ESA) 기술 선도기업인 카이 메타 (Kymeta)에 3000만 달러(약 330억 원, 지분율 9%)를 투자함으로써 위성통신안테나 사 업을 강화한 바 있습니다.

위성통신 산업시장 전망

글로벌 위성산업 혁신기업들

위성통신 안테나 구동방식에 따른 구분

한화 시스템은 또한 미국의 도심 항공(UAM) 기체 개발 및 제작업체인 오버 에어 (Overair)의 연내 시리즈 B 투자에 앞서 신규투자유치 지원 및 신규투자유치까지 운 영 효율성 강화를 지원하기 위해 브리지론 형태의 전환사채에 3천만 달러(346.5억 원)를 투자를 하였습니다.
참고로 한화시스템은 2020년 1월 오버 에어의 시리즈 A 투자 1,130억 원을 통해 보통주 지분율 45.18%를 보유 중. 오버 에어가 발행한 오픈형(Convertible Note) 전환사채는 전환가액이 아직 미정이므로 2년 만기 후 우선주 전환 시 지분법 손익 반영 전망입니다.
오버 에어는 한화 시스템이 이미 2020년 1월 시리즈 A 투자를 통해 보통주 지분율 45.18%(1,130억 원 투자, 스톡옵션 행사 시 30%로 낮아질 수 있음)를 보유하고 있는 미 국의 UAM(도심 항공) 기체 개발 및 제작회사입니다. 오버 에어의 연내 시리즈 B투자에 앞서 신규투자유치 지원 및 신규투자유치까지 운영 효율성 강화를 지원하기 위해 브리지론 형태의 전환사채(만기일은 대금 지급일 8/13로부터 24개월, 표면금리 3%, 전환비율 100%, 전환가액 미정, 전환에 따라 발행할 주식 은 우선주)에 3천만 달러(346.5억 원)를 투자한 것입니다.
오버 에어가 발행한 오픈형(Convertible Note) 전환사채는 우선 기업에 투자한 뒤 후속 투자를 통해 기업가치가 정해지면 전환가액과 발행주식수가 결정되는 투자 방식. 따라 서 전환가액이 아직 미정이므로 2년 만기 후 우선주 전환 시 지분법 손익 반영 전망입니다.
Overair의 Butterfly 기체 형상

한화시스템에 대한 매수 의견과 목표주가 23,000원을 유지. 6월 1.2조 원의 성공적인 유상증자를 바탕으로 한 이번 원웹 지분투자와 오버 에어 전환사채 투자 결정은 미래 신사업(저궤도 위성통신, 도심 항공 모빌리티, 디지털 플랫폼) 성장 기대감을 뒷받침해주는 긍정적인 이벤트로 판단하고 있습니다.

주가 추이

2019년 11월 29일 이후 지금 현제까지 꾸준히 우상향하고 있는 주가를 보이고 있습니다.
아래 링크도 참조하시면 기업을 이해하고 투자하시는데 도움이 되실 겁니다.
https://young76.tistory.com/4

https://young76.tistory.com/61

https://young76.tistory.com/152

https://young76.tistory.com/162

https://young76.tistory.com/209