SK이노베이션- 정유업활 개선으로 배터리 투자 부담이 축소되다.

SK이노베이션인 정유 업 황이 개선되어 앞으로 투자에 있어 버티기 관련 투자에 대한 부담을 줄일 수 있다고 합니다. 자세한 내용을 알아보고 앞으로 투자 방향성에 있어 어떻게 진행되는지 알아보도록 하겠습니다. 

SK이노베이션 지향 목표와 관련 사업분양 관련 이미지   출처: SK이노베이션

 

1. 투자의견 상향에 대한 이유는?

수정 매수 주가는 27만 원으로 유지하는 의견이고 투자의견은 유지에서 매입으로 상향합니다. (증권사들의 의견임)

1. 업화 바닥권에서 E&P(페루 광구)와 윤활기유 지분을 매각하고, 추가적으로 SK종합화학 지분 매각을 검토하면서 기존 CAHSH COW의 업사이클을 제대로 누리지 못한 점을 꼽습니다. 
2. 배터리 투자를 공격적으로 집행함에 따른 CAPEX 증가, 이에 따른 순차입금 급증 등 재무적 부담이 증가하다. 
3. 이를 해소하기 위한 작업 과정에서 자회사 지분율 희석, 지주사 할인 등 이슈가 발생할 수 있다는 점 때문입니다. 하지만
4. 2022년 정유업황의 대폭 개선 가능성, 페루광구 매각 불발에 따른 이익 제반 영 등에 따라 2022~23년 예정된 CAPEX 6조 원 내외에 대한 자금조달 부담이 이전 대비 낮아질 수 있을 것입니다. 
5. 최근 주가 급락으로 지나친 저평가 국면에 진입해 투자 의견을 상향합니다. 보수적으로 추정한 기존 사업 EV21조 원과  SKon의 EV 17조 원, 순차입금 10조 원 이상을 감안해도 충분히 저가 매수 가능한 국면입니다. 
6. 배터리의 흑자 전환 여부 
7. 재무적 부담감소 여부가 추가적을 매수 조건 상향의 핵심일 것입니다. 

반응형

2. 2021년 4분기 영업이익 일회성 비용 대규모 반영되며 컨센서스 하회 전망하다. 

21년 4분기 영업이익은 - 474억 원으로 컨센서스(+7,230억 원)를 대폭 하회했습니다. 임직원 자기 주식 상여 및 각종 제반 비용, sk에너지 저가법 손실 및 배터리 관련 비용 등이 대략 6~7천억 원 반영된 영향입니다. 

석유사업 영업이익은 2,218억원으로 저가법 손실을 제외하면 실질적으로 개선되었습니다. 

SKon의 매출액은 최초로 1조원을 상회했으나, 영업이익은 신규 공장 가동 관련 비용 발생으로 -0.3조 원이었습니다. 

3. 22년 1분기 정유/ E&P주도로 영업이익 대폭 개선될 것입니다. 

22년 1분기 영업이익 6,415억원(흑자전환 +28%)을 추정합니다. 석유/ E&P가 각각 영업이익 4,160억 원(+88%)/1,194억 원(+7%)으로 전사 실적 개선을 견인할 것입니다.

석유사업 이익은 유가 상승분을 제외한 단순 정제마진 개선만 가정한 보수적 실적 추정입니다. 배터리는 전분기 대비 적자폭은 축소되나, 전반적인 메탈 가격 상승 및 차량용 반도체 이슈 등으로 적자 지속 (op -693억 원)을 가정합니다. 

4. 투자정보 

KOSPI 지수 (pt)	2,663.34
52주 최고/최저(원)	317,500/194,500
시가총액(십억원)	19,972.6
시가총액비중(%	0.95
발행주식수(천주)	92,465.6
60일 평균 거래량(천주)	531.4
60일 평균 거래대금(십억원)	124.2
외국인지분율(%)	23.95
SK 외 6 인	33.41
국민연금공단	8.31