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우리나라 대표 항공사인 대한항공이 재무건전성 개선으로 역대급 실적을 내었다고 합니다. 자세한 소식과 앞으로의 전망을 내다보고 목표주가를 산정하여 보도록 하겠습니다. 

1. 4분기 실적 - 영업이익 7.037억 원, 시장에 기대치를 상회하다. 

1-1. 매출액 2조 9,083억 원 중

화물이 이끄는 실적 53%, 여객이 55%: 국재 여객 소폭 회복했으나 아직은 미미한 수준이 이며 화물 이 58% 물동량 14%, 운임은 39% 상승하였습니다. 

1-2. 영업이익 7,037억 원

분기 사상 최대치, 시장 기대치 (5,617억 원) 상회하고 있습니다. 

- 화물 탑 재욜(84.3%) 고점 유지, 운임 상승에 따른 레버리지입니다. 

-호텔, 항공우주 부문 손익 분기점에 근접하였습니다. 

1-3. 순이익 3,643억 원

별도 기준 외환환산 이익 460억 원, 순이자비용은 122억 원으로 감소하였습니다. 

2. 모멘텀: 다소 늦춰지는 여객 회복 가능성, 나쁜 일만은 아닙니다. 

• 오미크론 확산으로 한국 코로나 확진자 10,000명 이상으로 급증하였습니다. 
• 치명률은 낮더라도 국재 여행 제한 정책 완화 기대감은 높아지기 힘들 것 같습니다. 
• 여객 시황 부진을 벨리 카고 공급량 개선 가능서은 적습니다. -과거 대비 높은 운임은 유지되고 있는 상황입니다. 

3. 재무구조 : 실적 호조 지속으로 빠르게 진행되는 재무구조입니다. 

• 2021년 말 별도 기준 부채비율은 275%로 하락하였고 2020년 말(634%) 대비 크게 개선되었습니다. 
• 증자, 투자 제한, 영업현금흐름 개선 등으로 보유 현금 3조 7,420억 원입니다. 
• 아시아나항공 인수대금 납부를 고려해도 과거 대비 이자비용 낮은 수준을 유지할 듯합니다. 

4. 투자의견 및 목표 주가 - 아시아나 항공 인수를 고려 시 반등 기대감은 남아있는 상황. 

• PBR 1.3배, 역사적 고점의 실적에 비해서는 부담 없는 벨류에이션이다. 
• 화물 모멘텀 약화되고 있으나 아시아나 황공 인수 확정시 모멘텀에 기대감은 남은 상황입니다. 

4-1. 목표주가 

5. 투자정보