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한화 시스템에 새로운 소식이 있어 알려드리고자 합니다.
변경된 소식을 통해 한화 시스템에 목표주가 변동사항에 대해 알아보도록 하겠습니다.

원웹과 오버 에어 투자로 미래 신사업 확대

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목차

  1. 원웹에 3억 달러 지분투자
  2. 오버 에어에 전환사채 3천만 달러 투자
  3. 투자의견 매수와 목표주가 23,000원 유지

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1. 원웹에 3억 달러 지분투자

한화 시스템은 영국의 원웹(OneWeb)에 3억 달러(3,465억 원, 지분율 8.8%)를 투자하 기로 결정하였습니다.
원웹은 전 세계에 위성서비스를 제공하는 최초의 저궤도위성(LEO) 운영 업체. 한화시스템은 원웹 투자를 통해 새로운 위성통신 생태계에 빠르게 진입하였습니다. 특히 한화 시스템이 투자하고 있는 전자식 위성통신 안테나 업체인 카이 메타와 한화 페이저를 통해 기술 파트너로서의 위치를 확보한 것으로 평가. 영국, 미국 등 관련국 승인 절차 완료 시 투자가 완료되므로 지분율 8.8%에 대한 지분법 손익 반영은 이르면 올해 12월 한 달 정도일 것으로 보이고, 실질적으로는 내년부터 반영될 전망입니다.
웹진- 2021 년 7월말 기준 254개의 활성화된 군집 위성을 쏘아 올렸고, 2022년 말까지 588개의 활성화된 군집 위성을 운영한다는 계획입니다. 저궤도위성을 통한 전자통신망 사용 주파수 대역이 있는데 세계적으로 조율된 국제전 기통신동맹(ITU)의 주파수를 선점(2019년 8월). 원웹은 Ku-대역에서 최우선 순위 사 용권을 가지고 있는 것으로 알려지고 있습니다.
주파수 우선권을 가지면 나중에 신청하는 업체는 간섭 위험을 최소화하기 위해 먼저 신청한 업체의 동의가 필요합니다. 따라서 아무리 네트워크가 훌륭해도 적절한 주파수를 확보하지 못하면 성공하기 어렵다는 의미. 원웹은 코로나19로 2020년 3월 파산 이후 2020년 10월 영국 정부와 인도 Bharti 그 룹(인도의 다국적 통신사업자 및 세계 3대 이동통신 사업자)이 각각 5억 달러씩 투자해 서 인수하였습니다.
그 이후 2021년 1월 일본의 Softbank가 4억달러 투자 및 미국 Hughes(미국 기반 정지궤도 위성 및 네트워크 사업자)의 투자 등이 있었고, 2021년 4월에는 프랑스 Eutelsat(전 세계 톱클래스 GEO 위성 사업자)이 5.5억 달러를 투자한 바 있습니다. 이어서 이번에 한화 시스템이 3억 달러를 투자한 것입니다.
원웹이 파산 이후 2021년 7월까지 조달한 총 자금 규모는 24억 달러로 알려지고 있습니다. 최근까지 파악되는 원웹의 주요 주주는 인도 Bharti 38.6%(추가 5억 달러 콜옵션 행사하였습니다, 2021년 하반기 완료 예정), 영국 정부 19.3%, 프랑스 Eutelsat 19.3%, 한화 시스템 8.8% 등으로 파악되며 한화 시스템은 의결권도 확보한 것으로 알려졌습니다.
한화 시스템의 원웹 투자는 2021년 4분기 완결될 예정. 영국, 미국 등 관련국 승인 절 차가 완료 시 투자가 완료되므로 지분율 8.8%에 대한 지분법 손익 반영은 이르면 올해 12월 한 달 정도일 것으로 보이고, 실질적으로는 내년부터 반영될 전망입니다.
한화 시스템은 원웹 투자를 통해 새로운 위성통신 생태계에 빠르게 진입. 특히 한화 시 스템이 투자하고 있는 전자식 위성통신 안테나 업체인 카이 메타와 한화 페이저를 통해 기술 파트너로서의 위치를 확보한 것으로 평가합니다.
참고로 2020년 6월 영국의 위성 안테나 기술 벤처기업 페어저 솔루션(Phaser Solution)의 사업 및 자산을 인수(지분율 100%, 150억 원)해 한화 페이저를 설립했고, 2020년 12월에는 미국의 전자식 빔 조향 위성안테나(ESA) 기술 선도기업인 카이 메타 (Kymeta)에 3000만 달러(약 330억 원, 지분율 9%)를 투자함으로써 위성통신안테나 사 업을 강화한 바 있습니다.

위성통신 산업시장 전망

자료: 한화시스템(모건스탠리, Euroconsult), IBK투자증권

글로벌 위성산업 혁신기업들

자료: 한화시스템, IBK투자증권

위성통신 안테나 구동방식에 따른 구분

구분 기계식 안테나 반전자식 안테나 전자식 안테나
제조사 Cobham, 인텔리안테크 등 GETSAT, Gilat, ThinKom 등 한화페이저, Kymeta, Isotropic, Satisfy 등
구조 반사판 안테나를기계적인 구동으로 회전 평판 안테나를 기계적인 구동으로 회전 기계적 회전 없이전자식으로 빔 조향
중량 < 300kg < 200kg < 100kg
빔조향 속도 12~15°/s 30~50°/s 50~150°/s
특징 ㆍ높은 유지비용 (구동부 등)
ㆍ느린 빔조향 속도로 저궤도
위성 고속 추적 불가
(여러 위성간 끊임없는 연결을유지하기 위해서는 2개 이상의 안테나 필요)
ㆍ구동부로 인한 무게 증가
ㆍ높은 유지비용 (구동부 등)
ㆍ고중량 및 공기저항으로 인해모빌리티 플랫폼 탑재 불리

ㆍ높은 소모전력 및 발열
ㆍ고가
ㆍ모빌리티 플랫폼 탑재 및저궤도 위성통신에 적합





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2.오버에어에 전환사채 3천만 달러 투자

한화 시스템은 또한 미국의 도심 항공(UAM) 기체 개발 및 제작업체인 오버 에어 (Overair)의 연내 시리즈 B 투자에 앞서 신규투자유치 지원 및 신규투자유치까지 운 영 효율성 강화를 지원하기 위해 브리지론 형태의 전환사채에 3천만 달러(346.5억 원)를 투자를 하였습니다.
참고로 한화시스템은 2020년 1월 오버 에어의 시리즈 A 투자 1,130억 원을 통해 보통주 지분율 45.18%를 보유 중. 오버 에어가 발행한 오픈형(Convertible Note) 전환사채는 전환가액이 아직 미정이므로 2년 만기 후 우선주 전환 시 지분법 손익 반영 전망입니다.
오버 에어는 한화 시스템이 이미 2020년 1월 시리즈 A 투자를 통해 보통주 지분율 45.18%(1,130억 원 투자, 스톡옵션 행사 시 30%로 낮아질 수 있음)를 보유하고 있는 미 국의 UAM(도심 항공) 기체 개발 및 제작회사입니다. 오버 에어의 연내 시리즈 B투자에 앞서 신규투자유치 지원 및 신규투자유치까지 운영 효율성 강화를 지원하기 위해 브리지론 형태의 전환사채(만기일은 대금 지급일 8/13로부터 24개월, 표면금리 3%, 전환비율 100%, 전환가액 미정, 전환에 따라 발행할 주식 은 우선주)에 3천만 달러(346.5억 원)를 투자한 것입니다.
오버 에어가 발행한 오픈형(Convertible Note) 전환사채는 우선 기업에 투자한 뒤 후속 투자를 통해 기업가치가 정해지면 전환가액과 발행주식수가 결정되는 투자 방식. 따라 서 전환가액이 아직 미정이므로 2년 만기 후 우선주 전환 시 지분법 손익 반영 전망입니다.
Overair의 Butterfly 기체 형상

자료: 한화시스템

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3.투자의견 매수와 목표주가 23,000원 유지

한화시스템에 대한 매수 의견과 목표주가 23,000원을 유지. 6월 1.2조 원의 성공적인 유상증자를 바탕으로 한 이번 원웹 지분투자와 오버 에어 전환사채 투자 결정은 미래 신사업(저궤도 위성통신, 도심 항공 모빌리티, 디지털 플랫폼) 성장 기대감을 뒷받침해주는 긍정적인 이벤트로 판단하고 있습니다.

한화 시스템  
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   

주가 추이


2019년 11월 29일 이후 지금 현제까지 꾸준히 우상향하고 있는 주가를 보이고 있습니다.
아래 링크도 참조하시면 기업을 이해하고 투자하시는데 도움이 되실 겁니다.
https://young76.tistory.com/4

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이번에는 한화 시스템 목표 주가 변화에 대해 알아보도록 하겠습니다.

1. 2분기 매출과 실적성장

2. 향후 전망

3. 투자의견 및 목표주가 

위 내용 3가지에 대해 알아보겠습니다. 

1. 2분기 매출과 실적 성장세


실적 성장세 지속

 2분기 매출 4,860억 원(50%)

영업이익 314억 원(+72% ) 성장 지속되고 있습니다. 

방산분야: 매출 3,674억 원(+99% ), 영업이익 220억 원(+255% ) 기록하였습니다

 IFF MODE5, L-SAM 등 개발사업과 TICN 3차 등 양산사업 영향으로 실적 증가하고 있습니다 

ICT: 매출( 1,185억 원 전년대비 14% 감소)

 이는 단기 프로젝트 사업 종료 영향으로 판단됩니다. 

영업이익은 136억 원으로 전년비 13% 증가

 생명보험 코어 매출 증가 및 코로나19로 인한 비용 감소 영향으로 보입니다. 

2. 향후 전망


순현금 1.5조 원으로 하반기부터 신사업 투자 가시화 예상됩니다. 

 유상증자 완료로 2분기 말 기준 순현금 1.5조 원이 확보된 자금은 향후 신사업(UAM/위성통신)에 사용될 예정입니다.

하반기부터 구체적인 투자 일어날 전망입니다. 

 

 UAM: 한화 시시템은 이미 관계회사 Overair를 통해 eVTOL 개발 중이며 25년까지 감항인증 완료를 목표로 시제기 개발 중입니다.

현재 UAM 산업은 경쟁력 있는 기체 확보가 중요하다는 점에서 유리한 고지 차지하고 있으며 관련 투자 이어질 전망입니다.

 위성통신: 한화 시스템은 저궤도 위성통신, 특히 고성장 예상되는 COTM을 타깃으로 하고 있습니다.

세계 최초이자 유일한 이동용 위성통신 안테나(차량용)를 상업화한 Kymeta에 선제적 투자하고 있으며, 항공기용 안테나를 개발 중인 Phasor Solution(현 Hanwha Phasor)를 인수하여 궁극적으로 2,000여 개의 저궤도 위성을 운용할 목표. 관련 투자 이어질 전망입니다. 

3. 투자의견 및 목표주가


고성장 미래사업에 유리한 고지 차지하고 있는 점 반영 필요하며 단기적인 실적 전망이 아닌 UAM/위성통신 등 미래사업에 유리한 고지를 차지하고 있으며, 관련 투자여건을 마련했다는 점에 주목할 필요가 있습니다.

목표주가 30,000원 매수 유지 상승여력 77%

투자정보

시가총액 3조 1,738억원
시가총액순위 코스피 106
상장주식수 188,919,389
액면가l매매단위 5,000 l 1
52주최고l최저  20,922 l 8,458
PERlEPS 19.22 l 874
추정PERlEPS 34.22 l 491
배당수익률 1.22%
동일업종PER 31.63

간단 기업소개



한화 시스템은 첨단 방산전자
IT분야의 스마트 기술을 갖춘 글로벌 토털 설루션 기업입니다.
공공산업과 민수산업에서 더 안전하고 편리한 미래의 기술을 연구하며
4차 산업혁명시대의 혁신을 선도합니다.

한화 시스템은 글로벌 토털 설루션 기업으로, 방산전자 및 ICT 분야에서 차별화된 스마트 기술을 제공합니다.
2018년 8월 IT기업과의 합병으로 첨단 방산 기술 및 시스템 통합 역량을 발휘하여 방산업계 내 독보적인 위상을 공고히 하고 있습니다.
나아가, 인공지능, 빅데이터, 블록체인, 클라우드 등 4차 산업혁명을 견인하는 첨단 IT서비스를 통해
산업 전 영역에서 디지털 혁신을 추구하며 고객가치를 극대화하고 있습니다.

방산부문

40년 이상의 육·해·공·우주·사이버를 아우르는 첨단기술과 노하우를 보유한 방산전자 국내 1위 기업으로, 대한민국 스마트 국방의 미래를 선도합니다.
1978년 전자광학 제품인 야간투시경 생산으로 방위산업에 첫 발을 내딛고, 지상, 해양을 넘어 항공우주 및 사이버 분야로 미래 방위산업 역량을 끊임없이 확장해 왔습니다.
우주의 인공위성부터 수중 첨단 잠수함까지 우리 군에서 사용하는 레이다를 포함한 각종 센서, 지휘통제 통신, 전투체계 등 첨단분야에서 글로벌 수준의 기술력을 확보하고 있습니다.

ICT 부문은

제조, 방산, 금융, 서비스, 교육 등 다양한 산업분야에서 IT 종합 설루션을 제공해온 전문기업으로, 고객사의 비즈니스 혁신과 디지털 트랜스포메이션을 선도하고 있습니다. 

최근에는 블록체인 자체 플랫폼을 마련하고 인공지능 분야 글로벌 기업과 기술 파트너십을 체결하는 등 4차 산업혁명시대의 핵심 설루션을 구축해 나가고 있습니다. 지능화, 무인화, 초연결로 대변되는 4차 산업혁명시대를 맞아 ‘디지털 트랜스포메이션 리더’로서 혁신적인 고객가치를 창출해 나갈 것입니다.

 

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