주식 지식 창고

안녕하세요. 주식 지식 창고 창고지기입니다.
오늘은 자동차 관련 주식 중 하나인 한온 시스템의 목표주가 변경사항이 발생하여 알려드리고자 합니다.
목차

1. 영업이익 1,004억원(YoY 흑전), 시장 기대치 소폭 하회
2. EV매출 증가 = 손익 개선이 시작되는 구간
3. 투자의견 Buy, 목표주가 23,000원 유지: EV 실적 부각 기대
4. Stock Data
5. 한온시스템 Valuation
6. 재무상태표
7. 손익계산서

1. 영업이익 1,004억 원(YoY 흑전), 시장 기대치 소폭 하회

한온 시스템의 2 Q21 매출액 및 영업이익은 각각 1.85조 원(YoY +54.9%), 1,004억 원 (YoY 흑전)을 기록했습니다.
영업이익은 시장 기대치와 부합했습니다만, 주력 고객사인 Ford, GM등에서 매출액이 전분기 대비 감소세를 보였으며, 원자재/운임비용 증가가로 인한 원가 상승 요인이 발생했습니다. 한편 영업 외손익에서는 콘덴서 사업부에서 염가매수차익이 344억 원가량 발생해 순이익은 997억 원을 기록했습니다. 외형 측면에서는 고객사 영향으로 인해 차 질이 발생한 수준이나 회사는 연간 가이던스 7.8조 원을 그대로 유지하고 있는데요 이는 하 반기 HMG, VW 등 주력 고객사의 신규 매출 증가가 본격화되기 때문인 것으로 보이고 있습니다. 한편 EV비중은 2Q21에는 약 22%가량 발생했으며, 금액으로 환산 시 YoY +80%의 큰 증가세를 보이며 수익성 개선에 일조한 것으로 판단됩니다.

2.EV매출 증가 = 손익 개선이 시작되는 구간

2H21에 가장 기대되는 부분은
1)EV 매출 급증
2)이로인한 손익 개선 효과
3) GM/Ford발 볼륨 리커버리가 될 것이다.
-2Q21의 경우 총외형이 QoQ 기준 감소했음에도 불구하고 고 부가 전동식 컴프레서 공장 가동률이 상승하기 시작하며 손익은 오히려 개선되었습니다. 이러 한 현상은 특히 판관비 축소 등 손익 개선 작업과 함께 3Q21에도 지속될 전망이고, 4 Q21 에는 Ford/GM의 가동률 재개로 인해 큰 폭의 손익 개선세가 나타날 것으로 기대되고 있습니다.

3. 투자의견 Buy, 목표주가 23,000원 유지: EV 실적 부각 기대

한온 시스템에 대해 목표주가 23,000원을 유지하고 있습니다. 금번 실적 발표 콘퍼런스에서도 확인되었듯, 한온 시스템의 신규수주는 이미 Non-HMG/Ford, 전동화 분야가 이미 모두 91%, 96%를 구성하고 있어 강력한 성장 모멘텀을 뒷받침하고 있습니다. 펀더멘털은 2Q21에 저점을 확인한 것으로 판단되며, 하반기 전반적으로 견고한 기업가치 상승흐름을 보일 것으로 예상하고 있습니다.

4.Stock Data

5.한온시스템 Valuation: 기존 23,000 원 유지

6.재무재표

7. 손익계산서

☆참고자료: 이베스트 증권 정보
https://young76.tistory.com/155

https://young76.tistory.com/156

안녕하세요. 주식으로 부자 되기입니다. 

오늘은 한온시스템의 지분 매각설에 관한 내용과 목표가에 대하여 이야기해보려 합니다. 

대주주 지분 매각 이슈로 고평가 지속 되고 있습니다. 완성차 업체들의 2 H21 Restocking 가능성이 부품사들의 

실적 개선 기대감으로 이어지면서 부품사 전반에  주가 강세가 나타나고 있다는 모습을 보이고 있습니다. 

그러나 한온 시스템은 벨류에이션 부담이 높아 이에 편승하지 못하는 있는 모습입니다.

 대주주 지분매각설내용

22일 자동차 및 금융투자업계에 따르면 한온 시스템 최대주주 한 앤 컴퍼니와 매각주관사 모건스탠리는 이날 예비입찰을 실시한다.

매각 대상 지분은 한앤컴퍼니 보유 지분 50.50%, 2대 주주인 한국타이어 앤 테크놀로지 보유지분 19.49% 등 69.99%다.

한 앤 컴퍼니는 한국타이어와 컨소시엄을 구성해 2014년 12월 한온 시스템(당시 한라비스테온 공조)을 3조 8000억 원에 인수했다.

한온 시스템은 1986년 한라그룹 계열사 만도기계와 미국 포드사가 합작해 설립한 자동차 열관리시스템 전문 제조업 체다.

한온 시스템은 지난 21일 기준 시가총액은 9조 8486억 원으로, 업계는 지분 69.99%와 경영권 프리미엄 등을 합친 매각가가 8조 원 수준일 것으로 전망하고 있다. 7년 사이에 몸값이 2배 이상 뛴 것이다.

한 앤 컴퍼니는 국내 기업 중 LG그룹, SK그룹, 한라그룹 등에만 투자설명서를 보낸 것으로 전해졌다. 이 가운데 국내 기업 중에는 LG그룹이 유력하게 거론된다.

해외기업 중에는 글로벌 공조회사 3위의 프랑스 발레오와 4위 독일 말레 등이 관심을 갖고 있는 것으로 알려졌다.

LG전자·한라그룹, 한온 시스템 매각 예비입찰 불참

한라그룹도 참여하지 않은 것으로 알려져 한온시스템 인수 후보자가 외국계 기업들로 좁혀질 가능성이 커졌다.

 금융투자업계에 따르면 LG전자는 한온 시스템의 지분 70%를 매각하기 위한 예비 입찰에 참여하지 않은 것으로 전해졌다.

업계 안팎에서는 LG전자가 캐나다 자동차 부품 업체 마그나 인터내셔널과 합작 법인을 설립하는 등 전장 사업을 강화하고 있어 LG전자의 참여를 기대해왔다.

또 다른 인수 후보자로 거론돼온 한라그룹도 이번 예비 입찰에 불참했다. 한라그룹은 미국 포드사와 합작해 한온시스템의 전신인 '한라공조'를 설립한 바 있다.

반면 해외 경쟁사인 프랑스 발레오, 독일 말레 등은 입찰에 참여한 것으로 전해졌다. 사모펀드 운용사 칼라일, 베인캐피털 등도 후보자로 거론되고 있다.

이번 매각 대상은 한 앤코 오토 홀딩스 유한회사(사모펀드 한 앤 컴퍼니)의 지분 50.50%, 한국타이어 앤 테크놀로지의 지분 19.49%다. 지분 가치는 이날 한온 시스템 종가(1만 7천700원) 기준 6조 6천억 원이다.

2015년 한 앤 컴퍼니와 한국타이어는 포드 계열사 비스테온이 보유하고 있던 지분 70%를 약 3조 9천400억 원에 사들였다.

한온 시스템은 자동차 열관리 시스템을 생산·공급하는 기업으로 업계에서 세계 2위의 시장 점유율을 차지하고 있는 것으로 알려졌다.

투자의견 ‘Hold’,

목표주가 18,000원 유지

투자의견과 목표주가를 유지한다(Target PER 26.9x). 한온 시스템은 전 기차 시장 확대와 맞물려 장기적 증익이 기대되는 부품사지만, Peer와 동사의 역사적 Multiple을 고려 시 이러한 차별점이 이미 주가에 반영 된 것으로 보인다. 금번 지분 매각 종결 후 새로운 성장 스토리가 구상 되지 않는다면, 주가는 결국 펀더멘털에 수렴할 것이라고 판단한다.

한온시스템 재무제표

위 내용으로 볼 때 당분간 주가 변동 업이 상태를 유지할 것으로 보 보인다. 

하지만 대주주 지분 관련 문제 어떻게 되느냐에 따라 주가 변동이 있을 듯합니다. 

투자하는 데 있어서 중립적 의견이 많습니다.  신중하게 판단하여 투자하여야 할 것입니다. 

다른 소식이 들어오면 다시 업로드하겠습니다. 

감사합니다. 

한온 시스템에 대하 자세한 정보를 알고 싶으시면 아래 링크를 클릭해 보세요.

https://young76.tistory.com/155