한화시스템 목표주가-"원웹과 오버에어 투자로 미래 신사업 확대"

한화 시스템에 새로운 소식이 있어 알려드리고자 합니다.
변경된 소식을 통해 한화 시스템에 목표주가 변동사항에 대해 알아보도록 하겠습니다.

원웹과 오버 에어 투자로 미래 신사업 확대

목차

1. 원웹에 3억 달러 지분투자
2. 오버 에어에 전환사채 3천만 달러 투자
3. 투자의견 매수와 목표주가 23,000원 유지

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1. 원웹에 3억 달러 지분투자

한화 시스템은 영국의 원웹(OneWeb)에 3억 달러(3,465억 원, 지분율 8.8%)를 투자하 기로 결정하였습니다.
원웹은 전 세계에 위성서비스를 제공하는 최초의 저궤도위성(LEO) 운영 업체. 한화시스템은 원웹 투자를 통해 새로운 위성통신 생태계에 빠르게 진입하였습니다. 특히 한화 시스템이 투자하고 있는 전자식 위성통신 안테나 업체인 카이 메타와 한화 페이저를 통해 기술 파트너로서의 위치를 확보한 것으로 평가. 영국, 미국 등 관련국 승인 절차 완료 시 투자가 완료되므로 지분율 8.8%에 대한 지분법 손익 반영은 이르면 올해 12월 한 달 정도일 것으로 보이고, 실질적으로는 내년부터 반영될 전망입니다.
웹진- 2021 년 7월말 기준 254개의 활성화된 군집 위성을 쏘아 올렸고, 2022년 말까지 588개의 활성화된 군집 위성을 운영한다는 계획입니다. 저궤도위성을 통한 전자통신망 사용 주파수 대역이 있는데 세계적으로 조율된 국제전 기통신동맹(ITU)의 주파수를 선점(2019년 8월). 원웹은 Ku-대역에서 최우선 순위 사 용권을 가지고 있는 것으로 알려지고 있습니다.
주파수 우선권을 가지면 나중에 신청하는 업체는 간섭 위험을 최소화하기 위해 먼저 신청한 업체의 동의가 필요합니다. 따라서 아무리 네트워크가 훌륭해도 적절한 주파수를 확보하지 못하면 성공하기 어렵다는 의미. 원웹은 코로나19로 2020년 3월 파산 이후 2020년 10월 영국 정부와 인도 Bharti 그 룹(인도의 다국적 통신사업자 및 세계 3대 이동통신 사업자)이 각각 5억 달러씩 투자해 서 인수하였습니다.
그 이후 2021년 1월 일본의 Softbank가 4억달러 투자 및 미국 Hughes(미국 기반 정지궤도 위성 및 네트워크 사업자)의 투자 등이 있었고, 2021년 4월에는 프랑스 Eutelsat(전 세계 톱클래스 GEO 위성 사업자)이 5.5억 달러를 투자한 바 있습니다. 이어서 이번에 한화 시스템이 3억 달러를 투자한 것입니다.
원웹이 파산 이후 2021년 7월까지 조달한 총 자금 규모는 24억 달러로 알려지고 있습니다. 최근까지 파악되는 원웹의 주요 주주는 인도 Bharti 38.6%(추가 5억 달러 콜옵션 행사하였습니다, 2021년 하반기 완료 예정), 영국 정부 19.3%, 프랑스 Eutelsat 19.3%, 한화 시스템 8.8% 등으로 파악되며 한화 시스템은 의결권도 확보한 것으로 알려졌습니다.
한화 시스템의 원웹 투자는 2021년 4분기 완결될 예정. 영국, 미국 등 관련국 승인 절 차가 완료 시 투자가 완료되므로 지분율 8.8%에 대한 지분법 손익 반영은 이르면 올해 12월 한 달 정도일 것으로 보이고, 실질적으로는 내년부터 반영될 전망입니다.
한화 시스템은 원웹 투자를 통해 새로운 위성통신 생태계에 빠르게 진입. 특히 한화 시 스템이 투자하고 있는 전자식 위성통신 안테나 업체인 카이 메타와 한화 페이저를 통해 기술 파트너로서의 위치를 확보한 것으로 평가합니다.
참고로 2020년 6월 영국의 위성 안테나 기술 벤처기업 페어저 솔루션(Phaser Solution)의 사업 및 자산을 인수(지분율 100%, 150억 원)해 한화 페이저를 설립했고, 2020년 12월에는 미국의 전자식 빔 조향 위성안테나(ESA) 기술 선도기업인 카이 메타 (Kymeta)에 3000만 달러(약 330억 원, 지분율 9%)를 투자함으로써 위성통신안테나 사 업을 강화한 바 있습니다.

위성통신 산업시장 전망

자료: 한화시스템(모건스탠리, Euroconsult), IBK투자증권

글로벌 위성산업 혁신기업들

자료: 한화시스템, IBK투자증권

위성통신 안테나 구동방식에 따른 구분

구분	기계식 안테나	반전자식 안테나	전자식 안테나
제조사	Cobham, 인텔리안테크 등	GETSAT, Gilat, ThinKom 등	한화페이저, Kymeta, Isotropic, Satisfy 등
구조	반사판 안테나를기계적인 구동으로 회전	평판 안테나를 기계적인 구동으로 회전	기계적 회전 없이전자식으로 빔 조향
중량	< 300kg	< 200kg	< 100kg
빔조향 속도	12~15°/s	30~50°/s	50~150°/s
특징	ㆍ높은 유지비용 (구동부 등) ㆍ느린 빔조향 속도로 저궤도 위성 고속 추적 불가 (여러 위성간 끊임없는 연결을유지하기 위해서는 2개 이상의 안테나 필요)	ㆍ구동부로 인한 무게 증가 ㆍ높은 유지비용 (구동부 등) ㆍ고중량 및 공기저항으로 인해모빌리티 플랫폼 탑재 불리	ㆍ높은 소모전력 및 발열 ㆍ고가 ㆍ모빌리티 플랫폼 탑재 및저궤도 위성통신에 적합

2.오버에어에 전환사채 3천만 달러 투자

한화 시스템은 또한 미국의 도심 항공(UAM) 기체 개발 및 제작업체인 오버 에어 (Overair)의 연내 시리즈 B 투자에 앞서 신규투자유치 지원 및 신규투자유치까지 운 영 효율성 강화를 지원하기 위해 브리지론 형태의 전환사채에 3천만 달러(346.5억 원)를 투자를 하였습니다.
참고로 한화시스템은 2020년 1월 오버 에어의 시리즈 A 투자 1,130억 원을 통해 보통주 지분율 45.18%를 보유 중. 오버 에어가 발행한 오픈형(Convertible Note) 전환사채는 전환가액이 아직 미정이므로 2년 만기 후 우선주 전환 시 지분법 손익 반영 전망입니다.
오버 에어는 한화 시스템이 이미 2020년 1월 시리즈 A 투자를 통해 보통주 지분율 45.18%(1,130억 원 투자, 스톡옵션 행사 시 30%로 낮아질 수 있음)를 보유하고 있는 미 국의 UAM(도심 항공) 기체 개발 및 제작회사입니다. 오버 에어의 연내 시리즈 B투자에 앞서 신규투자유치 지원 및 신규투자유치까지 운영 효율성 강화를 지원하기 위해 브리지론 형태의 전환사채(만기일은 대금 지급일 8/13로부터 24개월, 표면금리 3%, 전환비율 100%, 전환가액 미정, 전환에 따라 발행할 주식 은 우선주)에 3천만 달러(346.5억 원)를 투자한 것입니다.
오버 에어가 발행한 오픈형(Convertible Note) 전환사채는 우선 기업에 투자한 뒤 후속 투자를 통해 기업가치가 정해지면 전환가액과 발행주식수가 결정되는 투자 방식. 따라 서 전환가액이 아직 미정이므로 2년 만기 후 우선주 전환 시 지분법 손익 반영 전망입니다.
Overair의 Butterfly 기체 형상

자료: 한화시스템

3.투자의견 매수와 목표주가 23,000원 유지

한화시스템에 대한 매수 의견과 목표주가 23,000원을 유지. 6월 1.2조 원의 성공적인 유상증자를 바탕으로 한 이번 원웹 지분투자와 오버 에어 전환사채 투자 결정은 미래 신사업(저궤도 위성통신, 도심 항공 모빌리티, 디지털 플랫폼) 성장 기대감을 뒷받침해주는 긍정적인 이벤트로 판단하고 있습니다.

한화 시스템

주가 추이

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2019년 11월 29일 이후 지금 현제까지 꾸준히 우상향하고 있는 주가를 보이고 있습니다.
아래 링크도 참조하시면 기업을 이해하고 투자하시는데 도움이 되실 겁니다.
https://young76.tistory.com/4

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